인적자원이 기업가치에 미치는 영향

Abstract

지식자본 사회로의 발전으로 무형자산이 기업의 부의 원천이 되면서 그에 대한 투자도 늘어났다. 그러나 보수적인 회계기준은 늘어나는 무형자산에 대한 정보를 반영하지 못하고 있어, 재무정보의 유용성이 떨어지고 회계정보의 목적적합성을 상실하고 있다는 비판이 제기되었다. 또한 전통적인 원가 재무회계 모형의 목표가 그 기업들의 요구를 충족시키지 못하는 문제점을 보완하고 장기적인 경쟁역량을 구축하기 위해 등장한 BSC의 관점에서도 인적자원 가치의 중요성을 강조하고 있다. BSC의 학습과 성장의 시각에서 ‘인적자원’ 및 ‘개발자본’에 있어서의 향상된 가치는 ‘고객자본’ 및 ‘수익성’에 대한 선행지표가 되어야 함을 나타내고 있으므로 네 가지 관점의 인과관계의 사슬 내의 한 요소로써 중요한 역할을 하고 있음을 나타내고 있다. 따라서 본 연구는 무형자산의 중요한 부분을 차지하고 있는 인건비와 교육훈련비를 이용하여 인적자원의 가치가 기업가치에 미치는 영향을 살펴본다. 본 연구에서는 인적자원이 무형자산으로써 기업가치에 미치는 영향을 알아보기 위해, 2000-2006 기간 동안 국내 상장기업을 대상으로 Tobin’s q를 종속변수로 하여 인적자원의 가치를 나타내는 인건비와 교육훈련비의 관계를 분석한다. 연구결과 인적자원의 질은 기업가치에 유의한 양(+)의 영향을 미치며, 그 획득비와 개발비인 인건비와 교육훈련비 또한 기업가치에 유의한 양(+)의 영향을 미치는 것으로 나타난다. 통제변수인 성장성과 시장위험 또한 유의한 양(+)의 영향력이 있는 것으로 나타났으나 시장위험의 경우 기대한 부호와는 반대의 결과가 나타났다. 이는 인적자원의 획득비와 개발비인 인건비와 교육훈련비의 투자가 늘수록 기업가치가 증가한다는 것을 의미한다. 본 연구는 무형자산으로서의 인적자원에 관한 연구가 부족하고, 특히나 인건비와 교육훈련비가 기업가치에 미치는 영향에 관하여 살펴본 실증연구가 부족한 상황에서 인적자원의 가치에 관한 중요성을 다시 한 번 증명했다는 것에 의의가 있다. ;As the society gets transformed to the knowledge-based economy, the intangible assets are becoming the source of wealth. Accordingly the investment to them has been increased. Yet there has been a discrepancy between firm’s value recognized in the market and firm’s book value reported in the financial statements in general. One of the major reasons for this discrepancy is that the conservative accounting standards do not allow to fully reflect the value of intangible assets. So, there arise some criticisms that the usability of financial information and the relevance of accounting information have been declined. Under these circumstances, BSC - which has appeared from the collision between the irresistible force to build long-range competitive capabilities and the object of the historical-cost financial accounting model, is pointing out the importance of the value of human capital. Since improved values in human-resource and development capital should be a leading indicator of improvement in customer capital and profitability, human capital’ role as a factor which causes a chain of cause and effect relationships must be fully assessed. This paper focuses to reveal the relationship between the value of human capital that is important part of intangible assets and the firm values by using the labor-related cost and the education & training expenses. To examine how the human capital influence the firm values, this paper analyze the relationship between the Tobin`s q and the value of human capital indicated by the labor-related cost and the education & training expenses during 2000-2006 for KSE. Through multiple linear regression analyses, this paper shows that the human capital influences the firm values positively. The main effect of the labor-related cost and the education & training expenses is significantly positive in the firm values as expenses for acquiring and developing human capital. Also, the relationships between control variables (growth, market risk) and Tobin`s q are significantly positive. It represents that the increased the labor-related cost and the education & training expenses contribute the firm values. This paper is meaningful because there exist few previous studies that have examined human capital as an intangible asset and the relationship between the labor-related cost and the education & training expenses and the firm values. Also, the key implication of this study is that it is a reminder that the values of human capital do important roles.