공기업의 원가하방경직성 결정요인에 대한 실증 연구

Abstract

Public enterprises are corporate entities established and controlled by the government, required to pursue managerial efficiency and financial soundness while simultaneously providing public services. They operate under stringent institutional controls, including staffing quota systems, total payroll ceilings, and government performance evaluation frameworks. These institutional constraints necessitate government approval for workforce reductions, capital adjustments, and budget execution, thereby creating rigid cost structures that hinder proportional cost reductions when sales decline. This study empirically investigates how such institutional characteristics influence cost adjustment behavior in public enterprises, with particular emphasis on cost stickiness. Using a panel of 300 firm-year observations from market-type and quasi-market-type public enterprises over the period 2014 2024, the analysis focuses on “adjusted cost of goods sold,” –a measure constructed in accordance with the official performance evaluation formula applied to public enterprises. The empirical results yield several key findings. First, adjusted cost of goods sold in public enterprises increases proportionally during periods of sales growth but decreases to a significantly lesser extent during periods of sales decline, indicating a pronounced pattern of cost stickiness comparable to that observed in private-sector firms. Second, cost stickiness is particularly pronounced in SOC and energy-related industries, suggesting that structural constraints inherent to essential public goods sectors such as capital investment approval procedures, price — regulation, and obligations to ensure service continuity substantially limit cost —adjustment. Third, higher staffing fulfillment ratios, reflecting greater rigidity in staffing systems, are associated with a mitigation of cost stickiness. This finding indicates the presence of compensatory behavior, whereby managers, facing difficulties in adjusting labor costs, actively adjust other cost components to prevent deterioration in performance evaluation ratings. Fourth, managerial incentive factors, including performance-based compensation and prospects of reappointment, strengthen cost adjustment during periods of sales decline and thereby alleviate cost stickiness, implying that loss-avoidance motives induce more stringent cost control. Finally, differences emerge across political regimes: governments emphasizing efficiency are associated with reduced cost stickiness, whereas governments prioritizing publicness and social value expansion exhibit increased cost stickiness due to policy-driven constraints. Overall, this study demonstrates that cost stickiness in public enterprises arises from the interaction of institutional, policy-related, and behavioral economic factors. By explicitly incorporating public-sector-specific institutional variables—such as performance evaluation systems, staffing regulations, and political orientation into the empirical model, the study extends and integrates agency —theory and prospect theory within the context of public enterprises. These findings contribute to the literature by offering a comprehensive framework for understanding asymmetric cost behavior in the public sector and by providingpolicy-relevant implications for improving cost management practices and performance evaluation systems that account for both industrial structure and institutional environments. ;공기업은 정부가 설립 지배하는 기업형 조직으로서 · 공공서비스 제공과 함께 경영 효율성과 재무 건전성을 동시에 추구해야 하며, 정원관리제도·총액인건비제·경영평가제도 등 엄격한 제도적 통제 아래 운영된다. 이로 인해 인력감축, 설비조정, 예산집행 과정에서 정부 승인절차를 거쳐야 하며, 매출 감소 시 비용을 비례적으로 줄이기 어려운 경직적 비용구조가 형성된다. 본 연구는 이러한 제도적 특성이 공기업의 원가조정행태, 특히 ‘원가의 하방경직성’에 미치는 영향을 실증적으로 규명하고자, 2014~2024년 시장형 및 준시장형 공기업 300개 기업-연도 자료를 이용하여 경영평가 제도의 산식에 맞춰 정의한 ‘조정 후 매출원가’를 중심으로 분석을 수행하였다. 분석 결과, 첫째, 공기업의 조정 후 매출원가는 매출 증가기에 비례적으로 증가하지만 감소기에는 감소 폭이 제한되는 뚜렷한 하방경직성을 보여 민간기업과 유사한 비대칭적 비용 반응이 존재함을 확인하였다. 둘째, SOC·에너지 산업에서 하방경직성이 특히 크게 나타나, 설비투자 승인, 요금 규제, 서비스 연속성 확보 의무 등 필수공공재 산업의 구조적 제약이 비용조정을 제약함을 시사한다. 셋째, 정원제도의 경직성을 나타내는 충원율이 높을수록 하방경직성이 완화되어, 인건비 조정이 어려운 상황에서 경영평가 등급 하락을 방지하기 위해 타 비용항목을 적극적으로 조정하는 보상적 행태가 작동함을 보여준다. 넷째, 성과급·연임 등 경영자 인센티브 요인이 존재할 때 매출감소기 비용조정 강도가 강화되어 하방경직성이 완화되었으며, 이는 손실회피 동기가 실질적 원가통제를 유도함을 의미한다. 마지막으로 정권의 정책기조에 따라 효율성 중시 정부에서는 하방경직성이 완화되고, 공공성 중시 정부에서는 사회적 가치 확대정책으로 인해 하방경직성이 강화되는 차이가 나타났다. 종합적으로, 본 연구는 공기업의 원가하방경직성을 제도적·정책적·행동경제학적 요인이 결합된 결과로 규명하고, 경영평가제도·정원관리·정권 성향 등 공기업 특유의 제도 변수를 모형에 반영하여 대리인이론과 전망이론을 통합적으로 확장·검증하였다는 점에서 학문적 의의를 지닌다. 또한 산업별 구조와 제도환경을 함께 고려한 분석을 통해 공공부문의 효율적 비용관리와 성과평가체계 개선을 위한 정책적 시사점을 제시한다.