The effects of the controls on international capital flows in the evolution of the Asian crisis : an Analysis of the Malaysian case

Abstract

본 논문의 목적은 아시아 경제 위기 발발의 말기부분, 당시 말레이지아 정부의 의해 도입된 국내 자본 흐름의 통제와 그에 수반한 영향을 고찰하는 데 있으며, 특히 말레이지아의 사례를 중심으로 살펴보고자 한다. 본 연구에서는 현재의 자본 국제화시대와 반하는 듯한 말레이지아 정부의 이 같은 정책을 실익과 손해 측면에서 접근하는 데 초점을 두었다. 단기적인 시각에서 말레이지아의 자본 통제는 거시 경제 측면에서 상당한 효과를 거두었으나, 그것이 장기적인 효력을 가질 것인가를 묻고자 하는 것이 본 논문의 주요 쟁점이다. 결론적으로 저자는 본 연구의 중심을 국제화 시대에 부응하면서도 자국의 경제 발전을 추구할 수 있는 적절한 경제 정책을 고찰하는 데 그 의미를 두고자 한다. ; This study presents an analysis of the impact of capital controls on international capital flows implemented by Malaysian authorities late in the evolution of the Asian economic crisis. The bulk of the portfolio outflows were already over. The exchange rate had depreciated sharply and was fixed at an undervalued level making further capital flight unlikely. The highlight of the study is given to the arguments that benefits and the costs of the capital controls in Malaysia have been modest. The focus of the analysis is on the macroeconomic consequences of the imposition of the controls in the region such as GDP growth, the building of foreign reserves, and the relaxation of interest rates. This study also investigates the arrangement of good fix versus free float in time of financial turmoil in Asia and suggests possible regime that could be adopted in the pursuit of ever-lasting economic development in the era of the global economy.