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기업의 투자요인과 CSR활동에 따른 재무성과 연구

Title
기업의 투자요인과 CSR활동에 따른 재무성과 연구
Other Titles
A Study on the Financial Performance of Corporate Investment and CSR Activities
Authors
이연지
Issue Date
2021
Department/Major
대학원 경영학과
Publisher
이화여자대학교 대학원
Degree
Master
Advisors
신정순
Abstract
본 연구는 2015년부터 2019년까지 한국 유가증권시장에 상장된 기업 중 ESG통합등급과 KEJI지수를 부여받은 기업들을 대상으로 기업의 투자요인들과 CSR활동에 따른 재무성과의 관계를 알아보고자 다음과 같은 분석을 시도하였다. 첫째, 기업의 투자요인들 각 요소들과 CSR성과가 기업의 재무성과에 영향을 미치는지 실증 분석 하였다. 둘째, 기업의 투자요인들의 조절효과를 평가하며, CSR성과와 기업의 재무성과간의 영향을 살펴보았다. 본 연구의 실증 분석 결과는 다음과 같다. 첫째, CSR성과지표를 ESG통합등급으로 사용한 결과로, CSR과 기술개발, 광고 선전, 기업규모, 부채비율, 영업위험, 업력과는 기업 가치에 영향을 주는 것으로 나타났다. 하지만, EVA와의 회귀분석에선, 모든 통제변수를 제외한 CSR 및 기업의 투자요인들은 영향이 없음이 나타났다. 둘째, KEJI지수를 CSR성과지수로 사용한 결과로 부채비율 및 영업현금흐름을 제외하고는 기업 가치를 향상시키는 것으로 나타났으나, EVA와의 분석에서는 CSR, 기업의 투자요인들과의 유의성이 없음을 나타냈다. 셋째, 기업의 투자요인들을 조절변수로 설정하여, ESG통합등급으로 CSR을 분석한 경우, 투자요인 중 기술개발과 광고 선전만이 기업 가치를 높이는데 일조한다는 사실을 발견했다. 반면, EVA는 투자요인들과 유의성이 없기에 조절 효과가 없음을 보였다. 또한 KEJI지수의 경우, 투자요인들 모두 기업 가치를 높이며, 조절효과가 있음을 알 수 있었다. 하지만 EVA는 ESG의 경우처럼, 기업의 투자요인들과 영향이 없음을 나타냈다. 이러한 결과들은 기존 선행연구들과 다르게 서로 다른 기준으로 구성된 성과지표를 비교해보고, ESG통합등급과 KEJI지수가 CSR지수로 크게 다르지 않은 결과를 도출하며, 기업 가치를 높이는데 기업의 투자요인들과 CSR은 일조하지만, 경제적 부가가치와는 관련성이 없다는 사실을 제시하여, 연구의 다양성을 높이는데 의의가 있다.;This research was conducted from 2015 to 2019 on the companies listed on the Korean stock market that received the ESG integrated rating and KEJI index to find out the relationship between the investment factors of the companies and the financial performance of CSR activities. First, we studied whether the investment factors and CSR performance affect the financial performance. Second, we studied whether the interaction with csr through the moderating effect of the investment factors affects the financial performance. The empirical analysis results of this study are as follows. First, as a result of using CSR performance indicators as an ESG integrated grade, it was found that CSR and technology development, advertising, corporate size, debt ratio, operating risk, and business history affect corporate value. However, the regression with EVA showed that CSR and corporate investment factors, excluding all control variables, had no impact. Second, the use of the KEJI index as a CSR performance index resulted in improved corporate value, except for debt ratio and operating cash flows, but the regression with EVA indicated that there was no significance with the CSR and corporate investment factors. Third, when the CSR was analyzed with the ESG integrated grade by setting the company's investment factors as a moderating variable, it was found that only technology development and advertising among the investment factors helped to increase corporate value. On the other hand, EVA showed no moderating effect because it was not significant to the investment factors. In addition, in the case of the KEJI index, both of the investment factors showed that they increased their corporate value and had a moderating effect. However, EVA indicated that, as in the case of ESG, there were no corporate investment factors and effects. These findings are meaningful in enhancing the diversity of research by comparing performance indicators, which consist of different criteria unlike previous prior studies, resulting in results that the ESG integrated rating and KEJI index are not significantly different from the CSR index, and suggesting that corporate investment factors and CSR activities contribute to enhancing corporate value, but are not related to economic value added.
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