Repo거래와 증권대차거래에 관한 연구

Abstract

본 연구의 목적은 Repo거래와 증권대차거래를 중심으로 증권금융거래를 개관하고, 당해 거래에 대한 국내외 거래 동향 및 계약 구조 등의 거래적 측면과 당해 거래에 대한 국내외 규제적 측면을 분석하여 국내 증권금융시장의 문제점을 살펴보고 그에 대한 대안으로서 개선방안을 제시하는 데 있다. Repo거래와 증권대차거래와 같은 증권금융거래는 제도화된 금융 시스템 밖에서 증권의 일시적인 제공을 통하여 신용거래를 일으킨다는 점에서 "그림자금융(shadow banking)" 내지는 "비은행 금융중개(non-bank financialintermediation)" 으로 취급된다. 이들 거래는 지난 2008년 글로벌 금융위기 당시 위기확산의 원인으로 작동하였다는 지적에 따라 각국 금융당국의 공조 하에 금융규제의 주요 대상으로 다루어지고 있다. 이에 제1장에서는 Repo거래와 증권대차거래를 중심으로 국내 증권금융거래에 대한 검토가 필요함을 지적하고 그에 대한 연구방향을 소개하였다. 제2장에서는 Repo거래와 증권대차거래의 개념과 거래 유형을 살펴보고 법적 성격을 검토하였다. 또한 거래의 구조, 거래의 법적 성격, 거래의 대가에 대한 인식 및 소득의 귀속 등의 면에서 양 거래를 비교하는 방식으로 이들 거래를 분석하였다. 제3장과 제4장에서는 각각 Repo거래와 증권대차거래의 거래적 측면과 규제적 측면을 나누어 검토하였다. 제3장에서는 이들 거래의 거래적 측면을 이해하기 위하여 국내외 Repo거래와 증권대차거래의 거래 동향을 살펴보고, Repo거래와 증권대차거래시 활용되는 국제 표준계약서 및 국내 표준약관을 중심으로 계약 구조를 분석하였다. 제4장에서는 이들 거래에 대한 규제적 측면을 이해하기 위하여 Repo거래와 증권대차거래에 대한 국내외 규제법들을 검토하였다. 미국과 유럽을 중심으로 이들 거래에 대한 새로운 규제가 마련되고 있고 국내에서도 그러한 규제의 등장에 따른 대비가 요구되므로, 이들 규제법에서 다루고 있는 증권금융거래정보의 보고·제공 및 공시, 증권금융거래의 담보의 재사용 규제 강화 등의 내용을 소개하였다. 또한 Repo거래와 증권대차거래에 대한 국내 규제 현황도 함께 소개하였다. 제5장에서는 제3,4장에서 검토한 내용을 바탕으로 국내 증권금융거래의 문제점을 규제적 측면과 거래 관행적 측면으로 나누어 파악하고 그러한 문제점을 해결하기 위한 방안들을 제시하였다. 규제적 측면의 경우 국내 증권금융거래에 대한 거래정보의 보고, 제공 및 공시에 대한 규제 마련이 늦어지고 있음을 지적하였고, 거래 관행적 측면에 대해서는 Repo거래의 경우 약관 내 성질재결정 조항의 미비, Repo딜러의 부재, 과다한 단기물, 일률적인 헤어컷 등을 지적하였고, 증권대차거래의 경우 거래의 참가자가 제한된 점과 담보목적 대차거래에 대한 기록관리가 부재한 점을 언급하였다. 이에 대한 개선방안으로서 규제적 측면의 경우 조속한 거래정보저장소(TR) 설립 및 운영을 위한 규제가 마련되어야 하며, 거래 관행적 측면의 경우 상기 언급된 문제점들을 시장의 자율적 의지에 맡기기보다는 정책당국에서 적극적인 정책지원을 통하여 감독하여야 한다고 보았다. 제6장에서는 이상의 논의를 정리하여 다음과 같은 결론을 제시하였다. 국내증권금융거래는 글로벌 금융규제를 바탕으로 국내 여건을 고려하여 체계적으로 규제와 거래 환경이 조성되어야 한다. 규제적 측면에서는 거래정보저장소(TR)의 도입 및 실효성 있는 제도의 운영이 필요하고, 거래 환경 또한 과거 글로벌 금융위기 당시 미국과 유럽에서의 위기 극복사례들을 학습하여 시장의 위기관리능력이 자생될 수 있도록 다양한 정책적인 지원이 제공되어야 한다.;The purpose of this study is to survey securities financial transactions, focusing on repo transactions and securities lending transactions, to analyze transactional aspects such as domestic and overseas transaction trends and contract structures, and regulatory aspects of domestic and overseas transactions, to examine the problems of the Korean securities finance market and to suggest improvement plan as an alternative. Securities financial transactions, such as repo transactions and securities lending transactions, are treated as "shadow banking" or "non-bank financial intermediation", in that they cause credit transactions through temporary provision of securities outside the institutionalized financial system. These transactions are treated as a major subject of financial regulation in cooperation with the financial authorities of each country, pointing out that they acted as a cause of crisis spreading during the global financial crisis in 2008. Chapter 1 points out the necessity of reviewing Korean securities financial transactions focusing on repo transactions and securities lending transactions, and introduces research direction about them. Chapter 2 examines the concept and transaction types of repo transactions and securities lending transactions and reviews the legal characteristics. In addition, it analyzes these transactions by comparing the two transactions in terms of structure of transactions, legal characteristics of transactions, awareness of the return for the transaction and the ownership of substitute income. Chapter 3 and Chapter 4 review the transactional aspects and regulatory aspects of repo transactions and securities lending transactions, respectively. Chapter 3 examines the trading trends of repo transactions and securities lending transactions at home and abroad to understand the transactional aspects of these transactions and analyzes the contract structure based on international standard contracts and domestic standard terms used in repo transactions and securities lending transactions. Chapter 4 reviews domestic and overseas regulations on repo transactions and securities lending transactions to understand the regulatory aspects of these transactions. Since new regulations for these transactions are being established mainly in the US and Europe and preparations for the emergence of such regulations are required in Korea, it introduces reporting, provision and disclosure of securities financial transactions information covered by these regulatory laws, strengthening regulation of reuse of security for securities financial transactions, etc. It also introduces the status of domestic regulation on repo transactions and securities lending transactions. Chapter 5 analyzes the problems of securities financial transactions in terms of regulatory aspects and transactional customary aspects respectively. based on the review of Chapter 3 and Chapter 4, and presents the plans for solving such problems. In terms of regulatory aspects, it is pointed out that the regulations on reporting, provision and disclosure of transaction information on securities financial transactions are delayed, and in terms of transactional customary aspects, in the case of repo transactions, inadequate provision of property reconsideration in the Terms, lack of Repo dealer, excessive short term deal, uniform haircut, etc. are pointed out, and in the case of securities lending transactions, the limited participants in transactions and lack of record management for collateralized lending transactions are mentioned. As improvement plans, in terms of regulatory aspects, regulations to establish and operate transaction information repository(TR) should be prepared as soon as possible, and in terms of transactional customary aspects, rather than entrusting the above-mentioned problems to autonomous will of market, the policy authorities should supervise through active policy support. Chapter 6 presents the following conclusions by summarizing above discussions. Domestic securities financial transactions should systematically establish regulatory and transactional environments considering domestic circumstances, based on global financial regulations. In terms of regulatory aspect, the introduction of transaction information repository (TR) and the operation of its effective system are needed, and in terms of the transaction environment, diverse policy support should be provided so that crisis management ability of market can naturally grow by studying the cases of overcoming crises in US and Europe in the past global financial crisis.