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Macroeconomic Volatility Spillovers among Major European Countries

Macroeconomic Volatility Spillovers among Major European Countries
Other Titles
주요 유럽 국가들 간의 거시 변수 변동성 이전효과 분석
Issue Date
대학원 경제학과
이화여자대학교 대학원
이 진
The purpose of this paper is to measure the degree of economic integration and economic interconnectedness among the major European countries. This paper analyzes macroeconomic volatility spillovers among the selected European countries. This paper considers monthly volatilities of macroeconomic indicators including industrial production (IP), unemployment rate, and inflation rate from January, 2000 to December, 2015. In order to measure spillover effects of volatilities, I use a generalized vector autoregressive (GVAR) model which allows conducting generalized forecast error variance decompositions (GFEVD) invariant of ordering of variables in the model. GFEVD, used as the measurement of spillover effect, helps explaining how much a macroeconomic volatility of a country affects its own future volatility and other countries’ future volatility. I present tables of total and directional spillover indices for each macroeconomic indicator and graphs to show dynamic patterns of total and net volatility spillover indices of each variable.;본 논문의 목적은 유럽의 주요 국가들 간의 경제적 통합성과 상호 연계성을 측정하는 데에 있다. 본 논문은 주요 유럽 국가들 사이에서 서로의 거시경제적 충격이 서로의 거시경제변수의 변동성 확산에 주는 영향을 분석한다. 본 논문에서 사용된 거시지표들은 산업생산량, 실업률과 물가상승률이며, 자료의 기간은 2000년 1월부터 2015년 12월까지의 월간 자료를 사용하였다. 변동성 이전효과(Spillover Effect)를 측정하기 위해서는 일반화된 벡터자기회귀 (Generalized Vector Autoregressive) 모형을 기반으로 계산된 예측오차 분산분해 (Generalized Forecast Error Variance Decomposition)를 이전효과의 측정 방법으로 사용한다. 예측오차 분산분해를 통해 이전효과를 측정할 수 있는데, 예측오차 분산분해를 통해 한 나라의 거시변수 변동성이 해당 국가의 미래의 변동성과 다른 나라의 미래의 변동성에 주는 영향력을 설명하는데 도움을 준다. 분석 결과로, 테이블을 통해 각 거시경제 변수의 총(혹은 평균) 변동성 이전효과(Total Volatility Spillover Effect)의 정도와 방향성을 고려한 변동성 이전효과(Directional Volatility Spillover Effect)를 설명한다. 또한, 그래프를 통해 각 거시 경제 지표의 총 변동성 이전효과와 순 변동성 이전효과(Net Directional Volatility Spillover Effect)가 시간의 흐름에 변하는 동적 양상(Dynamic Pattern)을 설명한다.
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