자산재평가 정보가 재무분석가의 이익예측오차에 미치는 영향

Abstract

The purpose of this research is to demonstrate what kinds of correlation there are between the asset revaluation of K-IFRS and analysts’ earnings forecast error. And then, it will also examine how the information about revaluation of the company’s asset according to its ownership structure, affects the analysts’ earnings forecast error. To demonstrate this research, I have classified the sample enterprises into 42 samples which publicly announced the results of revaluation of the company’s asset to KRX from 2009 to 2011 and 500 samples which did not from the 542 year-enterprise samples which can be collected from FN Guide and Kis-Value from 2010 to 2012. The research model is used, by modifying and adjusting Choi Kuk Hyun and Son Yeo Jin’s (2011) model to the purpose of this research. And the dependent variable was analysts’ earnings forecast error in order to examine the usefulness of the and to test the utility of its information in accordance with foreign ownership ratio. After the actual proof analysis, Firstly, it is found that there is a positive (+) correlation between the information of revaluation of the company’s asset and the analysts’ earnings forecast error. This is due to the fact that the revaluation is implemented with diverse purpose of asset revaluation when the information of asset revaluation is given to the market, and thus, in order to analyze the information according to its separated circumstance the costs of analyzing the information of asset revaluation generally increase. And then it can results in the increment of earnings forecast error due to the increment of the complexity of forecasting the earnings. Secondly, in case of high foreign ownership ratio, the asset revaluation information rather reduce the analysts’ earnings forecast error. Since the transparency of accounting information when the foreign investors act as outside surveillances in the corporates of high foreign ownership ratio, in this information environment, revaluation of the company’s asset can be seen to contribute to the reduction of the analysts’ earnings forecast error. And it can be seen that there is a usefulness of the asset revaluation information. Even though the research brought a quite difference from the preceding research in terms of previous asset revaluation and the analysts’ earnings forecast error, but this may be due to the difference of analysis model and analysis period of samples used in research. Also, in case of corporates which has a high foreign ownership ratio, the companies would more likely to have an environment with high information transparency. And in this environment, the analysts would find the information which can reduce the analysts’ earnings forecast error and thus, it has a signification in that it can make a difference to the usefulness of the asset revaluation information according to the information environment. This contributes to the decision making process by considering the information environment according to the ownership structure from the perspective of outside information users who utilize the announced information of asset revaluation of companies. However, since most companies among those who implemented the asset revaluation could not collect the analysts’ earnings forecast error, there were only relatively few samples which means there is a weakness of generalizing the results of the research. Nevertheless, after it becomes possible to extract a lot more samples, it is likely that the follow research can be more actively take place in this field.;본 연구의 목적은 한국 채택 국제회계기준(이하 K-IFRS) 도입 이후 기업의 자산재평가 정보가 재무분석가의 이익예측오차와 어떠한 관련성이 있는지 살펴보고, 기업의 소유구조에 따라 자산재평가 정보가 재무분석가의 이익예측오차에 어떠한 영향을 미치는지 검증하는 데에 있다. 본 연구를 검증하기 위하여 유가증권 상장 기업 중 2010년부터 2012년까지의 관련 데이터를 FN Guide와 Kis-Value에서 수집할 수 있는 542개의 연도-기업 표본 중 2009년부터 2011년까지 한국거래소(KRX)에 자산재평가 결과를 공시한 기업표본 42개와 자산재평가를 실시하지 않은 500개의 기업표본을 나누었다. 연구모형은 최국현과 손여진(2011)의 연구모형을 본 연구의 목적에 맡게 수정하여 사용하였으며, 재무분석가의 이익예측오차를 종속변수로 하여 자산재평가 정보의 유용성을 검증하고 더 나아가 외국인 지분율에 따른 자산재평가 정보의 유용성을 검증하였다. 실증분석 결과 첫째, 자산재평가 정보와 재무분석가의 이익예측 오차 간에는 양(+)의 유의한 관련성이 있는 것으로 발견되었다. 이는 시장에 자산재평가 정보가 주어졌을 때 다양한 자산재평가 동기로 재평가를 실시하게 되기 때문에 일반적으로 이를 구분하여 상황에 맞게 정보를 해석해야하기 때문에 재무분석가가 자산재평가 정보를 해석하는 비용이 늘어나게 되고, 이에 따라 이익예측을 하는 데에 복잡성이 증가하게 되어 이익예측오차가 증가하는 결과가 발견된다고 해석할 수 있다. 둘째, 외국인 지분율이 높은 기업의 경우 자산재평가 정보가 오히려 재무분석가의 이익예측오차를 줄여주는 결과가 발견되었다. 이는 외국인 지분율이 높은 기업의 경우 외국인 투자자가 효율적인 외부감시인 역할을 하여 회계정보의 투명성이 상대적으로 높기 때문에 이러한 정보환경에서 자산재평가 정보가 더욱 목적 적합한 정보를 제공함으로써 재무분석가의 이익예측오차를 줄여주는데 기여한다고 볼 수 있고, 자산재평가 정보의 유용성이 존재한다고 볼 수 있다. 본 연구는 기존의 자산재평가와 재무분석가의 이익예측오차에 대한 선행연구와 다소 차이가 있는 결과를 가져왔지만, 분석 모형과 연구에 사용된 표본의 분석기간 등의 차이로 인한 것이라고 볼 수 있다. 또한 외국인 지분율이 높을 경우의 상대적으로 기업의 회계 정보의 투명성이 높은 정보환경을 가지고 있을 것이며, 이러한 정보 환경에서 자산재평가 정보가 주어질 경우 이는 재무분석가의 이익예측오차를 줄여주는 유용한 정보라는 점을 발견함으로써 정보환경에 따라 자산재평가 정보의 유용성이 달라질 수 있다는 점을 발견한 점에서 의의가 있다. 이는 자산재평가 공시 정보를 활용하는 외부정보이용자 입장에서 소유구조에 따른 정보환경을 고려하여 의사결정을 하는 데에 도움을 줄 수 있다는 점에서 공헌점이 있다. 하지만 자산재평가를 실시한 기업 중 상당수의 기업의 재무분석가의 이익예측정보를 수집할 수 없었기 때문에 표본이 상대적으로 적어서 본 연구 결과를 일반화하기에는 다소 어려울 수 있다는 한계점이 있으며 이후에 더 많은 표본이 추출 가능해지면 이 분야에 대하여 더욱 활발한 후행 연구가 진행될 수 있을 것이다.