남성과 여성의 은퇴자산 부족 가능성에 관한 비교 연구

Abstract

고령 인구가 급속하게 증가하면서 연령대도 점차 높아지면서 장수(longevity)가 개인의 은퇴자산을 고갈시키는 위험요인이 되고있다. 본 연구에서는 은퇴자산 부족가능성에 영향을 미치는 요인을 자산 수익률에 따른 투자 리스크, 사망위험률에 의해 도출되는 장수 리스크, 그리고 초기 은퇴 자산 인출 비율에 따른 고정 인출금의 3가지로 구분하여 다른 조건이 동일할 때 남성과 여성의 자산부족가능성에 대하여 연구하였다. 자산의 수익률 분포와 기대여명을 확률변수로 가정하여 투자리스크와 장수리스크를 도출하였고, 고정 인출금은 은퇴시점에 준비된 자산의 일정 비율에 해당하는 고정 금액으로 설정하였다. 구체적인 방법론으로는 Milevsky(2005)의 연구의 역감마분포(reciprocal gamma distribution)모형을 활용하였다. 남성과 여성의 자산부족가능성의 차이는 1) 은퇴연령과 인출비율에 따른 자산부족가능성과 2) 투자수익률과 인출 비율에 따른 자산부족가능성에서 도출된 값의 차분으로 비교하였다. 연구 결과 여성의 부족가능성과 남성의 부족가능성이 인출 비율별, 연령별로 유의미한 차이를 보이고 있음을 확인하였다. 특히 민감도 분석을 통해 성별에 상관없이 인출 비율에 따른 자산부족가능성의 변화율이 확률 변수인 사망 위험률과 투자 수익률에 비해 큰 것을 확인하였다. 본 논문은 자산을 안정적으로 인출(decumulation)하는 전략이 자산의 부족 가능성을 낮추는 주요한 요인임을 뒷받침하고, 성별에 따른 차별화된 인출전략이 필요함을 제시하였다는 점에서 의의를 가진다고 본다.;As longevity risk is regarded as critical risk factor of retirement asset, it is required to analyse specific level of ruin probability in order to decide optimal decumulating strategy. In the previous researches, there were not enough explaination for understanding differences between male and female. The purpose of this study is analyzing the different ruin probability of retirees in accordance with retirees’sex. We applied 3 factors model of Milevsky (2005) in order to figure out optimal withdrawal rate. Also we assumed that female and male would have different optimal portfolio in the sustainable withdrawal rate. As a result, female has higher ruin probability than male under the simultaneous conditions. The maximum withdrawal rate is also different when we assumed 5 percent and 10 percent of ruin probability level. Female is required to have risky portfolio with high return. Otherwise, male could sustain the withdrawal rate with low return portfolio. This result implies that individual pension product should have various asset allocation strategy and different benefit level in accordance with consumer’s sex.