주가지수 선물거래제도의 도입타당성에 관한 연구

Abstract

지난 몇년동안 주식시장에서의 주가지수는 상당히 변동하는 추세를 보였고 따라서 주식보유에 따르는 위험도 증가하였다. 효율적인 포트폴리오 관리에 있어서 분산투자는 주식시장의 비체계적인 위험은 제거시킬 수 있으나 시장전체의 수익율에 따라 특정자산의 수익율이 변화하는 채계적인 위험은 제거하지 못한다. 주가지수선물거래는 이러한 체계적인 위험을 회피하거나 줄이기 위해 이용되어 포트폴리오 관리에 있어서 적극적으로 시장위협을 조절하도록 해주는 기능을 제공한다. 본 논문의 목적은 자본자유화를 앞두고 현재 계획되고 있는 주가지수선물거래의 도입에 앞서서 이에 대한 이해를 돕기 위하여 주가지수선물 이론을 설명하고 국내 도입타당성을 분석하고자 하는 것이다. 이를 위하여 본 논문에서는 먼저 주가지수선물거래에 관한 일반적인 고찰을 한 후 현대 포트폴리오 이론을 바탕으로 주가지수선물의 헷징이론을 살펴보고 선물가격결정이론을 설명할 것이다. 그리고 마지막 부분에서는 국내 주식시장의 헷징수요를 분석하여 도입타당성을 검증해 보고 제 문제점들을 제시하여 봄과 아울러 앞으로의 정책방향과 고려사항들에 관해서도 간단히 언급하고자 한다.;In the last few years, the stock market is subject to relatively large Price volatility and the total risk born by holders of common stock is enormous. Portfolio diversification permits some reduction in nonmarket risk for investors who hold balanced portfolio. But since a large portion of every stock's price variability is due to general market risk, diversification can only reduce nonmarket risk. The stock index futures offer some important possibilities for improving investment performance and managing market risk in actively managed portfolios. The Purpose of this study is to describe the theory of stock index futures con-tract and explore the appropriateness for introducing such a contract to Korean stock market. So, this study surveys the major contents of the hedging theory in stock index futures contracts and futures pricing model and tries to find out whether the introduction of stock index futures contract is suitable for Korean stock market or not.