An analysis of enron crisis from the perspective of managerial moral hazard

Abstract

본 논문은 기업지배구조의 위기의 시초로써의 엔론의 파산을 경영관리상의 도덕적 해이의 관점에서 분석하고 나아가 기업의 책임과 투자자의 신뢰를 회복할 길을 모색해보고자 한다. 엔론 위기의 주원인은 크게 4가지로 요약될 수 있다. 첫째, 엔론의 회계감사원이 동시에 엔론에 경영컨설팅 서비스를 제공하였고 이로부터 큰 수익을 얻을 수 있었다. 따라서 감사원에게 필수적인 독립성과 객관성은 손상될 수밖에 없었다. 둘째, 회계법인인 앤더슨사의 도덕적 해이현상이 위기를 초래하였다. 엔론의 회계부정에 대한 의혹이 있었음에도 불구하고 감사원들은 이의를 제기하지 않고 계속 감사활동을 하였으며 수익성이 큰 고객을 잃지 않기 위해 분식회계에 협조하였다. 셋째, 엔론은 수천개의 자회사를 설립하고 부채를 장부상 자회사에 떠넘긴 뒤 실적을 부풀려 엔론의 수익을 창출하는 불법행위를 하였다. 넷째, 기업 경영진의 도덕적 해이는 극에 달하였다. 경영진들은 회사의 재정위기를 은폐하여 회사와 투자자를 속이고 그들 자신의 부를 추구하는 데 급급하였다. 경제 위기상황에서 땅에 떨어진 기업의 책임과 투자자의 신뢰를 회복하기 위한 대안으로 Sarbanes-Oxley Act (2002)라는 새로운 법이 등장하였다. 법에 따르면 CEO와 CFO는 분식회계를 막기 위해 회계 계정에 자신의 서명을 해야 한다. 주석도 명확하게 공시되어 편법, 탈법이 사라져야 한다. 그리고 회사는 경영진에게 대출을 해줄 수 없으며 만약 회사의 수익이 분식된 사실이 드러나면 경영진은 그의 보너스를 상환해야 한다. 감사원들은 더 이상 감사기업에 경영컨설팅을 제공할 수 없으며 주고객도 교대해야 한다. 투자자의 신뢰를 회복하기 위해 기업은 감사활동을 감독할 완전히 독립된 감사 관리단을 구성할 수도 있다. 그러나 현실적으로 이러한 개혁안을 실행하는데는 아직 많은 문제와 한계가 있다. 따라서 이 법이 미래에 발생할 엔론과 같은 위기를 막을 수 있을지는 의문이다. 여러 가지 면에서 보완될 필요가 있으며 정부 또한 법 시행을 위해 힘써야 한다. 무엇보다도 기업경영의 도덕적 해이현상을 극복하기 위해서는 정직하고 윤리적인 사회문화를 조성하는 것이 가장 중요할 것이다. ; This thesis, by analyzing the Enron crisis as the starting point of crisis of corporate governance from the perspective of managerial moral hazard, aims to suggest how to improve corporate accountability and restore investor confidence. The key causes of Enron crisis are summarized as four problems. First, consulting service to audit client was the problem. Auditors of Enron received huge consulting fee from Enron they are auditing and thus auditors independence and objectivity were impaired. Second, as for managerial moral hazard of Andersen, despite suspicion of Enron s accounting, it continued its services and cooperated in cooking the books because it did not want to lose the client and lots of money. Third, off-balance-sheet abuses were the cause of Enron crisis. Enron created thousands of complex partnerships in a form of SPES to allow the transactions to be treated as gains rather than liabilities on Enron s books. This fraud by using off-balance-sheet items induced Enron s collapse. Fourth, Corporate managers moral hazard was the problem. Besides Kopper and Fastow, other senior executives together defrauded the company and investors by disguising the company s financial problems and pursued their own wealth. Based on the new Sarbanes-Oxley Act of 2002, measures to improve corporate accountability and restore investor confidence are suggested by accessing the problems in Enron crisis. Chief executives and chief financial officers should sign off on their accounts to prevent fraudulent financial reporting. The quality of disclosure should be restored to see no more off-balance-sheet abuses. Furthermore, the Sarbanes act prohibits companies from providing subsidized loans to executives, and requires bosses to reimburse bonuses if profits are found to have been misstated. As for auditors, they will be prevented from offering consulting services to corporate clients and will be compelled to rotate lead client assignments. Each company can establish a completely independent audit management group to procure and manage the audit to increase investor confidence. However, there are underlying potential limitations and problems in implementing the act. It is doubtful that the act will prevent future Enron-like corporate meltdowns. The act needs to be supplemented and the government also should support the enforcement of the act, but above all, people should change ethically first to solve moral hazard problems in business management.