Korean financial crisis : why it happened and what can be learned from it

Abstract

이 논문은 1997년 말 외환위기로 시작되었던 한국의 금융위기의 원인을 분석하고 우리가 배울 수 있는 교훈들은 무엇이 있고 해결되지않은 문제들은 어떠한 것이 있는지를 살펴보기 위한 것이다. 한국의 금융위기는 재벌들의 과도한 투자와 엉청난 부채비율, 이를 됫받침한 부실한 금융제도와 국제수지의 심화등에 비추어 보면 어느 정도 예견 할 수 있었다고도 볼 수 있다. 원화의 급락은 동남 아시아의 외환위기에서 촉발되었으나, 근본적인 원인은 한국경제의 시장원리에 입각하지 않은 한국 경제구조, 이에 따른 외국 투자가들의 불신 심화 그리고 정부의 부적절한 외환관리 등에서 찾아 볼 수 있다. 따라서, 원화의 하락은 단순히 한국경제가 지넜던 구조적인 약점을 확인해 주는 역할을 했다고 볼 수 있다. 금융 위기 이후, 한국의 정책 입안자들은 부실한 기업과 금융기관을 정리하고 외국 투자가들에게 자본시장을 개방하는 등 금융분야와 기업분야에서 공격적인 구조조정을 시작했고, 이러한 노력은 이자율 하락과 환율의 안정으로 나타났다. 그러나, 아직도 진정한 의미의 위기 극복과 경제 회복의 길은요원하며, 해결되지않은 과제들 -높은 실업률,금융 구조조정 비용 조달 문제- 이 놓여 있다. 한국의 금융위기는 매우 고통스럽지만 여기서 우리가 배운 교훈들 -시장원리의 준수와 금융제도의 선진화가 없는 경제는 그 기반 자체가 무너질 수 있다- 을 명심하고 지켜 나간다면 글로벌시대의 진정한 경쟁력을 지닌 경제로 다시 태어나기 위한 새로운 기회로 삼을 수도 있을 것이다. ; The purpose of this paper is to analyze causes of the crisis and find out what lessons could be learned from the financial crisis and what the issues are yet to be addressed. The Korean Financial Crisis was not a sudden and unexpected one, rather we could forecast it from the incredible debt financing of corporate sector, unhealthy financial system and widened current account deficit. The drastic currency devaluation caused by the contagion effect from Southeast Asian countries initiated this formidable financial crisis. However, the fundamental reasons for this crisis were failure of observing on Korean market and inappropriate foreign exchange reserve management by policy makers. The currency meltdown simply confirmed all the structural weakness the Korean economy had. The Korean policy makers have aggressively implemented radical restructuring in financial and corporate sector by liquidating insolvent companies, closing banks and opening financial markets to foreigners to invite more capital from overseas. These efforts have been paid off in part given the falling interest rates and stabilizing currency. However, Korea still has some challenges unsettled such as rising unemployment, credit crunch and huge volume of financing resolution cost in financial sector. This crisis was very painful, but Korea could use this crisis as a new opportunity to become a really competitive economy in global market by keeping in mind the lessons we learned from the crisis. First, the market principles and disciplines under the effective supervisory system are the firm basis for minimizing the moral hazard issue and sustaining the market economy. Second, the long-term growth in the real economy in not achievable without soundness of the financial industry. As a result, the strict observance of market principle and the recovery of sound financial system are equally important lessons we could learn from this crisis.