ROA의 산업별 분포 특성에 관한 연구

Abstract

본 연구의 목적은 정확한 투자수익률 계산식을 찾고 이에 따른 우리나라 산업들의 시대별 분포 특성에 대해 밝히고자 하는데 있다. 실증분석을 위한 이론적 배경으로 투자수익률의 구성요소, 투자수익률의 변동요인, 그리고 매출액이익률과 자산회전율의 믹스 차이 요인에 조사하였다. 실증분석은 Selling과 Stickney (1989)의 연구, 유석종(1999)의 연구 결과를 기초로 2000년 말 현재 한국증권시장에 상장된 기업들 중 23개 산업 465개 기업을 표본으로 하여 1992년부터 1997년까지를 제1기, 1998년부터 2000년까지를 제2기로 하여 분석하였다. 산업분류는 한국표준산업분류의 분류기준을 따랐고, 재무자료는 한국신용평가(주) 데이타베이스를 이용하였다. 연구결과, 다양한 투자수익률중 기업의 수익성을 가장 잘 나타내주는 계산식은 {순이익 + 이자비용×(1-세율)}/ 평균총자산으로 나타났다. 위의 계산식에 근거한 우리나라 산업의 분포 특징은 제1기의 경우 3개의 산업을 제외한 20개 산업이 투자수익률 곡선의 중간 부분에 있었으며 제2기에도 1개의 산업을 제외한 22개 산업이 투자수익률 곡선의 중간에 위치하였다. 제1기 투자수익률의 산업 전체의 평균은 6.3%이고 산업별 평균은 대략 4~8%의 범위에 분포하고 있었으며 제2기 투자수익률의 산업 전체의 평균은 3.8%이고 산업별 평균은 대략 3~10%의 범위에 분포하여 개별 산업별로 투자수익률이 시기별로 매우 다양하게 변화하고 있음을 보여주었다. 따라서 투자수익률의 크기 및 매출액이익률·자산회전율 믹스와 관련하여 산업을 4가지 유형으로 분류하고 선행연구와 차이를 보이는 산업의 특성을 분석하였다. 분석결과, 선행연구에서 매출액이익률과 자산회전율이 모두 높은 산업으로 분류되었던 컴퓨터 및 사무용기기 제조업은 자산회전율은 높고 매출액이익률은 낮은 산업으로, 자동차 및 트레일러 제조업은 매출액이익률과 자산회전율이 모두 낮은 산업으로 분류되었으나 자산회전율은 높고 매출액이익률은 낮은 산업으로 분류되는 것이 산업의 특성을 반영한 분류로 나타났다. 한편 우리나라 산업별 투자수익률의 특성과 행태에 관한 본 연구는 재무제표가 가지는 기본적 한계, 상장기업을 대상으로 한 표본 설정의 한계 등을 가지며, 정확한 산업분석을 위하여 개별기업에 대한 연구, 산업전체에 대한 연구, 전 세계적으로 글로벌화 되는 국제 경영 환경의 연구, 외국산업과의 비교 연구 등이 필요하다. ; The purpose of this research is to find an accurate accounting formula of ROA and to study the distribution characteristics between industries of ages for Korean firms. As theoretical backgrounds for the positive study, basic structures of the ROA, factors of variation in ROA, and factors of differences in profit margin-asset turnover mix gave been considered by rotation and then the studies of Selling and Stickney(1989), Yu suk-jong have been done in advance. For the positive analysis, 465 firms of 23 industries among the firms listed on the Korea Stock Exchange as of the end of 2000 have been studied and analyzed as samples from 1992 to 1997 named the first session, from 1998 to 2000 named the second session. The classification of industries has been in accordance with the classification of Korea Standard Industrial Classification and the database materials of Korea Investors Service Incorporated have been used for the financial data. As a result of the study, the accounting formula showing the highest profit of firms among various ROA was proved to be a {net profit + interest expense × (1- tax rate)}/average total asset. According to above accounting formula, the distribution characteristics of Korean firms is that 20 industries except 3 industries on the first session and 22 industries except one industry on the second session are placed in the middle of a curve with ROA and tell us there is no big difference as whole industries, but a curve with ROA as a individual industry was changed very variously. The average ROA of the total industries on the first session was 6.3%, with the average by industry redistributed ranging from about 2 to 10%. It proved that the ROA by individual industry was changed very variously each session. Therefore, the industries on the level of the magnitude of ROA, profit margin-assets turnover mix were classified into four types and the characteristics of industry showing differences in comparison with a precedent study were analyzed. As a result of the analysis, in a precedent study a manufacturing industry of computers and office supplies classified with high industries of both return on sales and asset turnover turned out the industry with high asset turnover and low return on sales, while a manufacturing industry of cars and trailers classified with low industries of both return on sales and asset turnover turned out the industry with high asset turnover and low return on sales. It proved that this classification is reflected in the characteristics of industries. The limits of this study about the characteristics and types between Korean industries of ROA has the basic limit of the financial statements, samples with only the enterprises listed on the Stock Exchange. And for the industrial analysis, the additional research about global enterprise environment is required.