소규모 개방경제의 동태확률일반균형(DSGE) 모형에 의한 한국경제 분석

Abstract

This paper develops and estimates a small open economy dynamic stochastic general equilibrium (DSGE) model using Bayesian methods. The model incorporates various features such as habit formation and sticky prices in order to provide a reasonable description of the Korean economy. In particular we are interested in the transmission of monetary policy and its response to shocks. This study has a significance in that it examines features of the Korean economy in a theoretical and empirical framework. The estimated parameters in this paper show Korea's structural characteristics of being a small and relatively open economy. Using the estimated model, we summarize our main empirical findings. First, there is a high degree of habit formation so households are quite reluctant to deviate from a uniform consumption pattern over time. Second, the relatively high value for elasticity of substitution between home and foreign goods is in line with our prior that Korea is a commodity-importer. That is, it means Korea's consumption basket relies heavily on foreign produced goods that are close substitutes for the commodities Korea specializes in producing. Third, on the production side, the probability of not changing prices in a given quarter is estimated to be around 79 percent for domestic firms and lower for import retailers at 78 percent. The estimated Calvo coefficients imply the average duration of price contracts is around 4.7 quarters for domestic firms and 4.5 quarters for import retailers. In other words, the degree of home price stickiness is slightly greater than import retailers. Lastly, the impulse response functions presented in this paper provide a way of understanding the dynamic behavior of the economy in response to the various shocks (including productivity, cost-push, monetary policy shocks etc). These impulse response also allow for an empirical investigation of the effects of such shocks and of their contribution to the rest of the economy.;본 논문에서는 소비의 습관형성 등 실물적 마찰요인과 명목가격 조정에서의 경직성 등 화폐적 마찰요인이 존재하는 소규모 개방경제의 동태확률일반균형(Dynamic Stochastic General Equilibrium, DSGE) 모형을 베이지안 방법으로 추정하고 통화정책과 각종 구조적 충격들의 영향을 분석하였다. 이와 같은 분석은 우리나라의 경제적 특징을 이론 및 실증분석의 틀 안에서 체계적으로 살펴보는 시도로서 의미를 가진다. 본 논문의 분석에 따르면 추정된 모수 값들이 소규모 개방경제인 한국경제의 특성을 대체로 잘 반영하는 것으로 나타났는데 주요 결과는 다음과 같다. 첫째, 높은 소비의 습관형성이 도출되어 가계가 일정한 소비패턴에서 벗어나는 불확실성을 꺼려하는 것으로 보인다. 둘째, 국내재와 수입재 간 높은 대체탄력성은 한국경제가 실질환율과 교역조건으로부터 많은 영향을 받는 소규모 개방경제임을 보여준다. 셋째, 국내재와 수입재의 가격경직성과 관련하여 수입재화에 비하여 국내재화의 가격경직성이 소폭 경직적인 것으로 나타났다. 마지막으로 모형의 충격반응 결과 여러 경제적 충격에 대한 변수들의 반응이 대체로 기존의 상식과 부합하는 것으로 나타났으며, 이러한 충격반응을 통해 통화정책의 전달경로 등의 설명도 가능하다.