The Impact of Investor Sentiment on Stock Returns During the COVID-19 Pandemic

Abstract

This research examines the influence of investor sentiment on the Chinese stock market's performance during the COVID-19 pandemic, which spanned from late 2019 to the end of 2022, as officially declared in China. Principal Component Analysis (PCA) was applied to develop a robust Investor Sentiment Index, tailored to assess the mood of Chinese investors. This index amalgamates various market indicators, social mood metrics, and COVID-19 pandemic-related signals, effectively encapsulating investor psychology during this tumultuous period. The study then utilized the Fama-French five-factor model's 25-portfolio regression, an extensive framework for analyzing stock returns, to investigate the interplay between investor sentiment and the performance of stocks in the Chinese A-share market. The analysis period coincided with the initial surge of the novel coronavirus, a phase characterized by pronounced uncertainty and instability in global financial markets. Findings revealed a significant, multifaceted interaction between investor sentiment and stock market performance. The study indicated that shifts in investor mood played a pivotal role in affecting stock returns, highlighting the market's increased sensitivity to investor sentiments during crises. Contributing to the comprehension of behavioral finance in the context of a global health crisis, the research also offers valuable insights for investors and policymakers in maneuvering through market conditions marked by profound uncertainty. The results underscore the necessity of factoring in investor psychology in financial market assessments, particularly during times of systemic disruptions. ;이 연구는 중국에서 공식적으로 선포된 대로, 2019년 말부터 2022년 말까지 이어진 COVID-19 팬데믹 기간 동안 투자자 감정이 중국 주식 시장의 성능에 미치는 영향을 조사합니다. 주성분 분석(PCA)을 적용하여 중국 투자자의 기분을 평가하기 위한 강인한 투자자 감정 지수를 개발하였습니다. 이 지수는 다양한 시장 지표, 사회적 기분 측정치 및 COVID-19 팬데믹 관련 신호를 통합하여 이 격동의 시기 동안 투자자 심리를 효과적으로 포착합니다. 연구는 그 후 파마-프렌치(Fama-French) 다섯 요인 모델의 25포트폴리오 회귀 분석을 활용하여 중국 A주 시장에서 투자자 감정과 주식 성능 간의 상호 작용을 조사했습니다. 분석 기간은 새로운 코로나바이러스의 초기 급증과 일치하며, 이는 글로벌 금융 시장에서 뚜렷한 불확실성과 불안정성이 특징이었습니다. 연구 결과는 투자자 감정과 주식 시장 성과 사이에 중요하고 다면적인 상호 작용을 드러냈습니다. 연구는 투자자 기분의 변화가 주식 수익에 중요한 역할을 하며, 위기 동안 시장이 투자자 감정에 더 민감하게 반응한다는 것을 강조했습니다. 글로벌 보건 위기의 맥락에서 행동 금융 이해에 기여하는 이 연구는 또한 심오한 불확실성으로 표시된 시장 조건을 헤쳐 나가는 투자자들과 정책 입안자들에게 유용한 통찰력을 제공합니다. 연구 결과는 시스템적 혼란의 시기, 특히 금융 시장 평가에서 투자자 심리를 고려할 필요성을 강조합니다.