중국 경제 정책 불확실성이 주식 유동성에 미치는 영향

Abstract

본 연구는 중국의 경제정책 불확실성이 주식 유동성에 미치는 영향을 연구하고, 다양한 통제 변수를 추가하여 효과 분석을 진행하였다. 본 연구는 2012년부터 2022년까지 중국 A주(A-shares) 기업의 경영데이터를 바탕으로 경제정책 불확실성이 주식 유동성에 미치는 영향을 연구하였다. 상장기업과 투자자의 입장에서 정보비대칭성과 투자심리의 매개효과를 분석하고, 애널리틱스 관심도(analyst coverage)의 조절효과에 대해 연구하였다. 본 연구의 분석 내용 및 실증 분석 결과는 다음과 같다. 첫째, 경제정책 불확실성의 증대는 주식 유동성을 크게 감소시키며, 정보비대칭과 투자 심리(investor sentiment)는 경제정책 불확실성이 주식 유동성에 미치는 음(-)의 영향은 매개효과가 있다. 즉, 경제정책 불확실성의 증가에 따라 정보비대칭을 크게 개선하고 투자심리를 억제하여 주식 유동성을 약화시킬 것이다. 둘째, 상장기업과 투자자를 연결하는 정보매체로서 애널리스트들은 상장기업에 대한 관심 증가는 경제정책 불확실성이 주식유동성에 미치는 음(-)의 영향을 완화하는 데 도움이 된다. 셋째, 강세장과 약세장의 두 가지 주식 시장 시세에서 주식 유동성에 대한 경제정책 불확실성의 부정적인 영향은 약세장에서 더 분명하며 애널리틱스의 관심도를 조절하고 조정하는 능력이 더 강하다. 본 연구의 시사점은 다음과 같다. 중국의 경제정책 불확실성이 주식 유동성에 미치는 영향을 연구함으로써 정부는 경제정책을 집행할 때 안정성을 강화하고 상장기업은 정보공개제도(information disclosure)를 개선하며 투자자는 지속적으로 시장 감각을 높이고 합리적인 투자를 해야 한다는 제안을 제시하였다. ;The purpose of the study is that the effect of China's economic policy uncertainty on stock liquidity, and analyzed the effect by adding control variables. This research studied the effect of economic policy uncertainty on stock liquidity based on management data of Chinese A-share companies from 2012 to 2022. From the perspective of listed companies and investors, the mediating effect of information asymmetry and investor sentiment was analyzed, and the moderating effect of analyst coverage was studied. The analysis contents and empirical analysis results of this study are as follows. First, the increase in economic policy uncertainty reduces stock liquidity, and information asymmetry and investor sentiment have a mediating effect on the negative effect of economic policy uncertainty on stock liquidity. In other words, as economic policy uncertainty increases, information asymmetry will be greatly improved and stock liquidity will be weakened by suppressing investor sentiment. Second, as an information medium that connects listed companies and investors, analyst coverage of listed companies helps to mitigate the negative impact of economic policy uncertainty on stock liquidity. Third, in the two stock market quotes, bull market and bear market, the negative impact of economic policy uncertainty on stock liquidity is more evident in the bear market, and the ability of the analyst coverage is stronger. The implications of this study are as follows. By studying the impact of China's economic policy uncertainty on stock liquidity, it is suggested that the government strengthen stability when implementing economic policies, listed companies improve information disclosure systems, and investors should continuously enhance their market awareness and make rational investments.