경영자의 특성이 배당 정책에 미치는 영향

Abstract

본 연구는 한국 주식 시장에서 경영자의 특성에 따라 기업의 배당정책이 어떻게 달라지는지 검증하고, 경영자의 인사말을 통한 텍스트 분석으로 경영자의 과신을 측정하여 기업의 배당성향, 배당수익률 등의 관계를 알아보고자 다음과 같은 분석을 시도하였다. 첫째, 기업의 미래 투자를 위한 현금확보를 위해 배당을 줄이는지 검증하고자 과신의 측정값인 경영자의 낙관주의와 확신성을 각각 배당성향과 배당수익률로 실증분석 하였다. 둘째, 과신하는 경영자와 합리적인 경영자의 기업의 배당금 차이와 성장성의 관계를 분석하였다. 본 연구의 분석 내용 및 실증 분석 결과는 다음과 같다. 첫째, 배당성향과 배당수익률과 경영자의 과신(낙관주의, 확신성)은 양(+)의 관계를 가지고 있어, 과신하는 경영자는 배당을 더 많이 한다는 결과를 나타내었다. 이는 기업의 투자의사 결정과 배당정책은 독립적으로 이루어지며 최근 한구 기업의 현금배당 증가 추세에 영향을 받았을 것으로 예측된다. 둘째, 낙관주의로 측정한 경영자의 특성과 배당성향으로 검증한 두번쨰 가설의 검증 결과는 배당성향과 과신(낙관주의)은 음(-)의 결과를, 과신과 성장성이 동시에 있는 경우에는 배당셩향이 높은 결과를 보여주고 있어 배당금 지급 차이는 경영자의 특성보다 성장성에 더 많은 영향을 받는다는 것을 알 수 있었다. 본 연구의 시사점은 다음과 같다. 첫째, 한국 상장기업을 대상으로 경영자의 특성과 배당 정책을 관계를 살펴 보았다. 둘째, 경영자의 특성인 과신을 텍스트 분석 방법인 딕션을 통하여 낙관주의와 확신성으로 측정하였다. 마지막으로 경영자의 특성과 배당의 관계를 기업의 성장성 측면에서 배당의 차이를 분석하였다. ;The aim of this research was to examine the effect of CEOs’ characteristics on the company’s dividend policy in the Korean stock market and to measure CEOs’ overconfidence, which was completed by analyzing CEOs’ greetings through text. Further analysis was completed to find the relationship between the company’s dividend payout ratio and dividend yield ratio. Management’s optimism and certainty were utilized as a measure of overconfidence, demonstrated by the dividend payout ratio and dividend yield rate, respectively, to verify whether dividends were reduced to secure cash for the entity’s future investments. Moreover, we looked at the characteristics of CEOs and their dividend policies from listed Korean companies. The relationship between the difference in dividends of overconfident and rational CEOs and growth rate was evaluated. This study took the following steps for analysis: first, it looked at the characteristics of CEOs and their dividend policies for listed Korean companies. Second, overconfidence, a characteristic of CEO, was measured by optimism and certainty using a text analysis method, Diction software. Finally, the difference between the characteristics of the CEOs and the relationships between dividends were analyzed in terms of firm’s growth. The findings showed a positive relationship between dividend payout ratio and dividend yield ratio with CEOs’ overconfidence, indicating that overconfident CEOs pay more dividends. The results could have been affected by the recent trend of increasing cash dividends for Korean companies, with independent investment decisions and dividend policies. On the contrary, verification results of the second hypothesis, which were verified by the characteristics of CEOs (optimism) and dividend payout ratio, displayed a negative relationship. The results suggest that if both overconfidence and growth are present, there was a higher dividend payout ratio, indicating that the difference in dividend payments was affected more from growth than the characteristics of CEOs.