Dynamic Relations of Hong Kong, Korea and Shanghai Stock Markets

Abstract

Since the stock market reform in 1990, the Chinese stock market has been developing rapidly. Initially, the stock market in mainland China was relatively ndependent, but since China joined WTO in 2001, it has become more and more closely linked with the world’s stock market. Because of cultural and geographical advantages, Korea and China are close with each other in economic and trade exchanges. Due to the implementation of the "one country, two systems" policy, the separability of the mainland stock market and the earlier developed Hong Kong stock market is relatively large. With the implementation of QFII, QDII, Shanghai-Hong Kong Stock Connect and the global financial crisis, the linkage of stock markets of Korea, Shanghai and Hong Kong increased. Since the three regions (countries) are important Asian economic communities, studying the linkage changes in the three stock markets can better obtain the economic changes in the three regions (countries). This paper studies dynamic relation between the three stock markets from November 30, 1994 to November 30, 2017 by using vector autoregression model(VAR), vector error correlation model (VECM) and divides them into four sub-periods based on important economic events. Granger causality test is used to analyze the Granger causality of three stock markets at different time periods. Impulse response and variance decomposition are used to measure the impact of a stock market change on other stock markets. Finally, the paper comes to the conclusion that linkage between Korea and Hong Kong stock markets is strong, but with the opening of the market and the implementation of various policies, the linkage between Shanghai stock market, Hong Kong and Korean stock markets has gradually increased. The linkage between Shanghai and Hong Kong stock markets has become more obvious and the linkage between Shanghai and Korea remains is weak.;1990 년 주식 시장 개혁 이후 중국 주식 시장의 발전이 급속하게 변화하고있다. 처음에는 중국 대륙의 주식 시장은 상대적으로 독립적 이었지만 2001 년 중국이 WTO에 가입 한 이후로 세계 주식 시장과 더욱 밀접하게 연결되었다. 문화적, 지리적 이점때문에 한국과 중국은 경제 및 교역 교류는 많다. "한 국가, 두 시스템"정책의 시행이라서 대륙 주식 시장과 이전에 발전된 홍콩 주식 시장의 분리성은 상대적으로 크다. QFII, QDII, 후강통의 시행및 글로벌 금융 위기로 인해 한국, 상해 및 홍콩의 주식 시장의 관계가 가까워진다. 셋 지역이 중요한 아시아 경제 공동체때문에 셋 주식 시장의 동태적인 관계 변화를 연구하는 것은 발전에 유리한 것이다. 이 논문은 1994 년 11 월 30일부터 2017 년 11 월 30일까지의 셋 주식 시장 간의 동태적인 관계를 연구하고, 벡터오차수정모델 (VECM)을 사용하여 중요한 경제 사건을 기반으로 넷 기간으로 나누었다. 그랜저인과검정(Granger causality)은 다른 기간에 셋 주식 시장의 그랜저 인과 관계를 분석하는것이다. 임펄스 응답(impulse response) 및 분산 분해(variance decomposition)는 다른 주식 시장에 대해 한 주식 시장 변화의 영향을 측정하는것이다. 마지막으로 한국 주식시장과 홍콩 주식시장의 상관성이 강하고 시장 개방과 다양한 정책 시행으로 상해 주식시장과 홍콩 주식시장, 한국 주식시장의 관계가 점차 가까워지고 있다. 상해와 홍콩 주식시장의 관련성이 더욱 분명해지고, 상해와 한국 주식시장의 관련성은 약하다.