Does macroeconomic management of aid matter?

Abstract

This study focuses on the role of macroeconomic policy combinations to aid effectiveness under large inflows of ODA (Official Development Aid). It uses the analytical framework of absorption and spending developed by the IMF (2005) to see how the policy coordination between the central bank and the fiscal authority influences the impact of ODA inflows on economic growth. The central bank can decide to absorb additional foreign exchange from ODA by making it domestically available for imports (especially of investment goods) through its monetary and exchange rate policies. The government’s fiscal authority can decide to spend additional local currency acquired from ODA via widening of the fiscal deficit. We construct a panel dataset to see the economic impact of each macroeconomic policy combination in a growth regression. We find that well-coordinated policy choices maximize the positive effect of aid on growth. We also find that uncoordinated policy combinations slow down the economic growth and reduce the positive impact of aid on growth. Overall, these findings imply that aid effectiveness is best achieved under well-coordinated macroeconomic policies to absorb and spend. Key words: Absorption, Spending, Aid effectiveness, ODA, Growth regression;큰 규모의 공적개발원조가 유입될 때 수원국의 중앙은행과 중앙정부는 각각 환율 및 통화 정책과 재정 정책을 도구로 하여 유입된 원조금액을 관리한다. 중앙정부는 외화로 유입되는 공적개발원조를 중앙은행에 팔아 해당 금액만큼의 국내통화를 보유하게 되고, 마찬가지로 중앙은행은 이를 외화로 보유하게 된다. 이 때, 중앙은행은 시중에 외화를 유통시켜 재화(특히 투자재)의 수입을 통한 압솝션(absorption, 총자원사용량) 확대로 경제 성장을 촉진시킬 수 있다. 또한, 중앙정부는 재정지출(spending)을 늘려 총수요를 확대하는 방식으로 경기를 부양할 수 있다. 각각의 정책당국이 원조에 대응하여 어떤 정책을 선택하는지의 두 가지 경우의 수가 있으므로 경제 전체로 보면 총 네 가지 정책 조합이 있을 수 있다. 각 정책 조합에 따라서 공적개발원조가 경제 성장에 미치는 영향을 분석하였을 때, 정책간의 조화가 이루어지지 못하는 경우 경제 성장에 부정적 영향을 미치는 것은 물론 원조가 경제 성장에 미치는 긍정적 영향을 축소시키는 효과도 있음을 확인할 수 있었다. 따라서 수원국들의 거시경제정책이 압솝션과 재정지출을 통한 경제 성장이라는 뚜렷한 목적을 가지고 올바르게 조화될 때 공적개발원조도 그 효과성(aid effectiveness)을 발휘할 수 있을 것이다.