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경영자 보상에서 성과평가지표의 가중치에 관한 연구

Title
경영자 보상에서 성과평가지표의 가중치에 관한 연구
Other Titles
Optimal weight in performance measurement
Authors
이민
Issue Date
2016
Department/Major
대학원 경영학과
Publisher
이화여자대학교 대학원
Degree
Doctor
Advisors
서윤석
Abstract
The purpose of the thesis is to analyze what determines the relative weight assigned to performance variables, in a principal-agent context based on LEN model. When the agent's effort is not publicly observed, the optimal weight depends on the marginal benefit of agent's effort, degree of agent's risk aversion and the noise associated with the random state of environment. To be more specific, I found that the optimal weight increases in the marginal benefit of agent's effort, while it decreases in agent's degree of risk aversion or the noise. The optimal effort choice also increases in marginal benefit of agent's effort while it decreases in agent's degree of risk aversion or the noise. When the principal's risk aversion is considered, I found that the optimal weight increases in the degree of principal's risk aversion. This is an intuitive result since as the principal becomes more risk averse, he would like to impose more risks to the agent for a better risk sharing. In real practice, we often observe many companies use performance variables which are interrelated each other. Using revenue and income as performance variables is a ready example. In this situation, it is optimal to assign a lesser weight (compared with the case when mutually independent performance variables are used) to those upstream variable (like revenue in our example) since the downstream variables also contain the informativeness of the upstream variables. We often observe downstream variables (like income) get a relatively larger weight in performance measurement. The reason, however, is not due to the fact that those downstream variables are more important, but rather they contain the informativeness of upstream variables.;본 연구의 목적은 경영자의 성과측정을 위한 평가지표의 가중치가 어떻게 설정되며 그것의 경제학적 의미가 무엇인지에 대해 분석하는 것이다. 이를 위해 대리인 모형을 통해 경영자의 성과를 평가하는 평가지표의 가중치가 어떻게 정해지는 지 살펴보았다. 주인이 위험 중립적이고 대리인이 위험 회피적인 경우 최선의 해(First-Best Solution)는 대리인에게 기본급만 제공하고 성과와 연동된 위험을 부과하지 않는 것이 최적이며 이 경우 최적해에서 대리인의 노력은 한계효익의 수준과 일치했다. 주인이 대리인의 모든 노력수준을 관찰할 수 없는 상황에서 최적해를 구해보면 각 평가지표의 가중치는 한계효익 변수, 대리인의 위험회피정도 및 불확실성 관련 노이즈의 함수임을 알 수 있었다. 각 평가지표의 가중치는 대리인의 노력에 대한 한계효익이 커질수록 커지고 대리인의 위험 회피도나 불확실성 노이즈가 크면 클수록 작아지게 된다. 뿐만 아니라 주인이 선택하는 최적 노력 수준도 대리인의 노력에 대한 한계효익이 커질수록 커지고 대리인의 위험 회피도나 불확실성 노이즈가 커지면 작아지게 된다. 두 번째로 위험 회피적인 주인의 경우 성과 보상함수에서 평가지표의 가중치가 어떻게 달라지는 지 분석해보았다. 그 결과 주인이 위험 중립적인 경우와 달리 모든 평가지표의 가중치에서 주인의 위험 회피도가 고려되어 정해짐을 알 수 있었다. 만약 주인의 위험 회피도가 증가하면 평가지표의 가중치는 커지고 대리인의 위험회피도가 증가하면 평가지표의 가중치는 작아졌다. 결과적으로 주인과 대리인은 서로 상대적으로 위험 회피도가 작은 사람이 성과와 연동된 성과급에 대한 부담을 갖도록 보상함수가 설계됨을 알 수 있다. 마지막으로 실제로 기업에서 사용되는 평가지표들은 상호 독립적인 경우보다 비독립적인 경우가 훨씬 많다. 이러한 경우 각 평가지표의 가중치는 어떻게 설정되어야 하는 지에 대해 분석해본 결과 평가지표들이 서로 독립적이지 않은 경우 평가지표의 가중치 역시 독립적이지 않은 것을 알 수 있었다. 독립적이지 않은 평가지표들을 보상함수에서 사용하는 경우 평가지표들 중에서 최종 결과(bottom line)지표에 가까운 하위(down stream) 지표의 가중치는 상위(up stream) 지표의 가중치도 포함하고 있으므로 상위 지표의 가중치는 독립적인 평가지표로 구성된 보상함수에서 쓰일 때 보다 그 크기가 작다. 다시 말해 하위 지표가 상위 지표에 비해 상대적으로 커지는 것처럼 보이지만 사실은 독립적인 경우처럼 실제로 하위 지표의 가중치가 커지는 것은 아니다. 다만 평가지표들이 비독립적인 경우 상위지표가 독립적인 경우보다 작아도 그 정보성을 담기에 충분하므로 상위지표의 가중치가 작기 때문에 하위지표가 상대적으로 커지는 것처럼 보일 뿐이다.
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일반대학원 > 경영학과 > Theses_Ph.D
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