장외시간 수익률을 반영한 실현변동성 추정치들의 비교

Abstract

본 연구의 목적은 적분변동성을 추정하는 여러 실현변동성들을 실증적으로 비교분석 해보는 것에 있다. 실제 현실시장의 데이터는 이산형 데이터로 적분변동성을 구하는 것이 현실적으로 불가능하므로 실현변동성을 통해 변동성을 추정하기도 한다. 적분변동성의 개념과 장내시간 고빈도 수익률과 장외시간 수익률의 변동성을 반영한 다양한 하루 변동성 추정치들에 대해 알아보고, 실제 데이터를 이용하여 그 정확성을 비교해본다. 비교분석 자료로는 미국 금융시장의 대표적인 시계열인 ASDAQ지수와 S&P500지수와 우리나라의 KOSPI지수와 원-달러환율을 사용하였다. 실현변동성들의 추정치 비교 방법으로는 MCS(model confidence set) 방법과 DM (Diebold-Mariano) 검정을 사용하였다.;The purpose of this study is an empirical comparison of various realized volatilities in terms of the volatility. In practice, due to overnight log-return it is impossible to compute integrated volatilities because market data is not continuously observed but discretely observed. Especially no observation or few observations are made on overnight or holidays. We will review the concept of integrated volatilities and several realized volatilities reflecting overnight returns. We will make an empirical comparison for the forecast accracies of several realized volatilities by using real data. We use NASDAQ index, S&P500 index of the US financial market, KOSPI index and KRW/USD in Korean financial market. We compare realized volatilities by using Model Confidence Set approach and Diebold-Mariano test. A specific realized volatility emerges as a best one, which address the overnight returns by inflating the daytime realized volatility.