Volatility spillover between the KOSPI and the HSI

Abstract

한국 코스피 지수와 홍콩 항셍 지수간 변동성 영향을 알아보기 위해 2009년부터 2013년까지의 자료를 가지고 분석을 시행하였다. 1분 간격의 짧은 시간 데이터를 가지고 실현 변동성을 계산하였고 6가지 시계열 모형을 수정하여 한국과 홍콩 간 실현 변동성의 예측력과 설명력을 갖춘 모형을 선택하였다. 선택된 LHAR 모형을 통하여 홍콩에서 한국으로는 일일변동성이 음수로, 주간변동성과 월간변동성은 양수로 유의하였고, 한국에서 홍콩으로는 일일변동성은 유의하지 않았으며 주간변동성이 음수로 월간변동성이 양수로서 유의하였다. 즉, 전날에 발생된 한국의 실현 변동성은 다음날 홍콩의 실현 변동성에 영향을 주지 않으며, 전날에 발생한 홍콩의 실현 변동성은 한국에 영향을 주었다.;Volatility spillover aspects of the realized volatilities (RVs) of the log returns of the Korea Composite Stock Price Index (KOSPI) and the Hang Seng Index (HSI) for the period of 2009 - 2013 are investigated in this paper. For all RVs, significant, long memories and asymmetries are identified. We consider several candidate time series models and select the best among them in terms of model selection criteria such as prediction errors and goodness-of-fits. The selected LHAR (leverage HAR-RV) model finds significant decompositions of the spillover effects from the HSI to the KOSPI into moderate negative daily spillover, positive weekly spillover and positive monthly spillover and from the KOSPI to the HSI into substantial negative weekly spillover and positive monthly spillover. The daily volatility in Korea does not affect to Hong Kong on the next day, but the daily volatility spillover from Hong Kong to Korea is significant and negative. Large volatility of the HSI decreases the next day volatility of the KOSPI. Weekly and monthly volatility accumulations are both significant from the KOSPI to the HSI and from the HSI to the KOSPI but have different signals, positive for the HSI to the KOSPI and negative for the KOSPI to the HSI.