The Financial Market Impact of US Quantitative Easing in Korea

Abstract

This paper studies the effects of the United States (US) quantitative easing on Korea by examining Financial market. Korea is an intriguing case because of its borderline position between advanced and emerging market country groups. In particular, we investigate the causality relationships by applying vector autoregressive (VAR) analysis. Our basic approach is to take the period of December 2001 - May 2014, when quantitative easing (QE) took place. We used four variables which are US Money Supply (M2), Korea Money Supply (M2), S&P500, and KOSPI. And we do Granger causality test to determine the Grager-cause between variables. Then we explain the relationship among these four factors with impulse response function. Notably, we provide evidence that the US Money Supply positively affects KOSPI and S&P500 during QE policy. We also investigate the impacts of QE policy on the relationship between S&P500 and KOSPI, and find that KOSPI positively affected by S&P500.;본 논문은 미국의 양적완화정책이 우리나라의 주식시장에 미치는 영향을 살펴보기 위해서 2001년 12월부터 2014년 5월까지 월별 시계열 자료를 사용하여 벡터자귀회귀모형(VAR)을 사용하여 실증 분석하였다. 사용된 변수는 미국 통화공급(M2), 한국 통화공급(M2)과 KOSPI와 S&P 500 이다. 분석결과 첫째, 금융위기 이전에는 미국의 통화공급이 한국주식시장에 유의한 영향을 미치지 못하였다. 하지만 금융위기 이후에는 미국의 통화공급이 한국주식시장에 양(+)의 영향을 미쳤다. 또한 미국의 주식시장이 한국주식시장에도 양의(+)의 영향을 미쳤다. 둘째, 금융위기 이전 이후 모두 장기일치적 균형과계인 공적분이 존재하지 않았다. 셋째, 그랜져 인과관계 분석결과, 전체기간동안 미국 주식시장과 미국 통화공급만이 쌍방 인과관계가 있었으며, 금융위기 이전에는 인과관계가 없었다. 또한 금융위기 이전에는 오직 KOSPI가 한국 통화공급에 일방적 인과관계가 있었다. 금융위기 이후에는 미국 통화공급이 한국 통화공급, KOSPI와 S&P 500에 일방적 인과관계가 있었다.