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Examining the Relationship between Trade Balance and Real Exchange Rate

Examining the Relationship between Trade Balance and Real Exchange Rate
Issue Date
대학원 경제학과
이화여자대학교 대학원
In general, the trade deficit countries, aiming to keep trade balance, always make policy of depreciation based on J-curve effects to keep stable and healthy relationship with his trade partners as South Korea to China, and America. But after 1990s, the effect of devaluation in exchange rate cannot obviously and positively effort on economic conditions so that it is important for government using effectiveness of exchange rate volatility to analysis the reflection of trade balance on short and long run. This paper attempts to identify this short run and long run relationships between real bilateral exchange rate and trade balance for Korea and her 2 trade partners of China and America. Based on the period of 1999Q1-2013Q4 for America and China data, we choose a model similar to employed by Krugman and Baldwin (1987), Rose and Yellen (1989) which derived from the two-country imperfect substitute model that the macro variables of real exchange rate, real domestic income and real foreign income, 3 variables effect on the bilateral trade balance between South Korea and his 2 partners Based on Vector Autoregressive Model (VAR). Based on the Johansen Co-integration Test,we find evidence of co-integration for China and America and there is a steady long term equilibrium relationship between trade balance, real exchange rate and real income of China and South Korea. And the results support the traditional view that devaluation under the right circumstances has an effect on the real variable and the structure of the economy as depreciation of Korea currency causes trade balance to improve with America. This occurs because devaluation of the Won implies an increase in competitiveness for Korean goods as opposed to foreign goods, which can increase the volume of exports to improve the trade balance. Based on the results of short-run VECM, the evidence of a J-curve phenomenon is not found in the Korea’s bilateral trade with America but exists with China during the period of 2005-2013. We can see that, in general, in the short term Won depreciation can cause improvement in trade balance in both cases, but there is a difference from the first to tenth periods. In the case of China and Korea, Won depreciation can worse trade balance as a deficit for 3 periods because it bolsters the volume of exports after the devaluation has phased down, which can make the trade balance between the two countries decrease in the interim and after a while the effect of import volume appears to improve trade balance. On the case of South Korea to America, immediately improve effect appears and after 4 periods the volume of imports occurs which deteriorate trade balance between two countries. From the result of variance decomposition we can see that the real income of South Korea has a most important role in the change in Korea’s trade balance with China. In contrast,the effect real exchange rate on the Korea’s trade balance with America is much smaller compared with China and in the case of South Korea to America, real GDP of America plays an import role on trade balance. In sum, due to high pricy elasticity of Korea’s exports and thus high responsiveness to exchange rate change, the export volume effect on the bilateral trade balance appears to dominate the price effect from the initial stage of the depreciation. Thus, there could be a positive effect on the trade balance in the short run.;한국은 장기적으로 무역수지를 개선시키는 J-curve 효과를 바탕으로 평가절하를 통해 환율을 조정해 왔다. 그러나 1990년부터 급변하는 환율에 따라 원화 평가절하가 긍정적인 효과를 점차 약해지면서 장 단기적으로 대한 한국의 무역수지의 반능을 분석하는 것은 환율정책 실효성을 파악함으로 필요하다. 본 논문에서는 합산편의문제를 해결하기 위하여 한국과 한국의 최대 무역상대국인 중국 과 미국, 세 나라의 1999-2013 년 데이터를 이용하여 공적분검정 과 백터오차수정모형을 통해 원/위안, 원/달러 실질환율이 한국의 대중국, 대미국 무역수지에 어떤 영향을 미치는지, 단기적으로 J-curve 효과를 존재여부 과 장기적인 관계를 분석할 것이다. 본 논문의 분석 결과에 의하여 다음과 같은 결론을 내릴 수 있다. 첫째, 공적분검정을 통해 장기적으로 원/위안, 윈/달러 실질환율 과 한국 대 중국, 대 미국 무역수지에 장기적인 관계를 존재한다. 둘째, 원/달러 평가절하가 한국 대 미국 무역수지에 개선효과를 나타나다. 이는 수출량증가에 따른 수량효과가 수입품 가격의 상승에 따른 가격효과 보다 크게 나타나기 때문인 것으로 추정된다. 셋째, 충격반능함수 결과에 의하면 한국 대 중국의 경우 실질환율에 대한 무역수지의 충격반능이 초기에는 악화되고 3기이후로 개선되는 효과를 나타나는 과 달리 한국 대 미국의 경우 실질환율에 대한 무역수지의 충격반능이 초기부터 즉각적으로 양의 반응을 보이고 있다. 또한 실질환율의 상승에 대한 무역수지 개선의 J-곡선 효과는 대 미국의 경우 존재하지 않았다.대중국에서는 2005-2013 기간에 존재하므로 나타나다. 넷째, 분산분해의 결과에 따라 대중국의 경우 한국국내실질소득이 무역수지의 변동을 설명하는 가장 중요한 원인으로 나타났으나, 대 미국의 경우는 시간 흐름에 따라 미국의 실질 소득이 한국 대 미국 무역수지변동의 가장 중요한 원인으로 나타났다. 이는 환율변동보다는 한국의 대미국 무역이 경제환경 대한 미국의 반응이 더 크게 적용하는 것으로 추정된다.
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