자산수준별 소비자의 금융환경변화에 따른 투자행동 분석

Abstract

In connection with the financial environment changes, consumers have much difficulties in financial decision making. This study analyzes the consumer investment behavior after the Financial Environment Changes. The research objection are; 1) to investigate the financial environment changes from 1995 though 2000 and explore the effects of financial environment changes on the consumers classified by assets levels. 2) to examine the investment behavior changes of consumers classified by assets levels according to financial environment changes. 3) to analyze the investment returns changes of consumers classified by assets levels according to financial environment changes. The data are taken from 1995 and 2000 National Survey of Family Income and Expenditure, and 41,262 households data in the 1995 and 18,589 households data in the 2000 are selected for the final analysis. For data analysis, SAS V8 was used. Especially, Frequency analysis, Chi-square analysis, one-way ANOVA were used. The major findings are as follows; First, the effects of the financial environment changes are different in terms of the consumer classified by assets levels. The consumer in low assets level has experienced an increase in a dept and decrease in a financial assets. But the consumer in high assets level has experienced an decrease in a dept and increase in a financial assets. That is, the economic conditions of the consumer in low assets level declined than those of 1995, while the economic conditions of the consumer in high assets level are improves than those of 1995. So, it shows that the consumer in low assets level would have relatively less expectable returns from investment, because financial assets to invest had decreased. Therefore the consumer in low assets level needs to have a investment strategy to manage a dept and increase financial assets. Second, according to the assets levels, consumers diversify their way to cope with the financial environment changes. The consumers in high assets level increased their investment proportion of risky financial assets like savings, trust, and securities, while the consumers in low assets level increased their investment proportion of safe financial assets like insurance savings and demand deposit. And all consumers increased their investment proportion of securities. so, it shows that the consumers in high assets level coped with the financial environment changes positively, while the consumers in low assets level coped with the financial environment changes negatively. To promote investment efficiency according to the financial environment changes, therefore investment information should be diversified in terms of consumer's financial assets levels, and consumers should respond to the financial environment changes appropriately by the investment strategy corresponded to their assets level. Finally, the investment returns are different in terms of the consumers classified by assets levels. In the case of the consumer in low assets level, they increased their investment proportion of securities less than that of the consumers in middle and high assets level under the financial environment changes which experienced currency crisis at the end of 1997 and 9.11 terror and increased their investment proportion of insurance savings and demand deposit which is relatively safe financial assets. So, their investment returns rate advanced largely than that of 1995. In result, the investment returns rate of the consumers in low assets level responded negatively to the financial environment changes advanced largely, while the investment returns rate of the consumers in high assets level responded positively to the financial environment changes decreased or advanced less than that of the consumers in low assets level. If analyze this result with the financial environment changes from 1995 though 2000, we can know that the consumers in high assets level suffered a great loss because of the fall of the stock price index from 935.9 in 1995 to 734.2 in 2000. If the stock price index had been greater than that of 1995, the consumers in high assets level responded positively to the financial environment changes have been obtainable an immense investment return, because securities like stocks have chance of the high investment returns rate but have high risk. And this fact relates to chance to enlarge width of economic imbalance among the consumers. This study shows that the consumers in low assets level responded negatively to the financial environment changes is more effective than the consumers in high assets level responded positively to the financial environment changes. But their finance state will become worse in the recovery and prosperity of trade cycle when the stock price index goes up. So, they needs education, information to help themselves understand diverse investment alternatives. That is, the program of consumer financial counseling, education, information, and service should be diversified in terms of consumer's assets level.;본 연구는 금융환경 변화가 자산수준별 소비자에게 미치는 영향력을 살펴보고 이들의 투자행동변화 특성을 살펴보았으며, 나아가 이에 따른 수익률을 비교함으로써 소비자 자산계층 간의 투자행동 및 투자 수익률의 변화를 규명하고자 하였다. 이의 실증분석을 위하여 통계청에서 주관하는 '가구소비실태조사'의 2차 자료와 3차 자료를 사용하였으며, 연구수행에 적합하지 않은 가구를 제외하여 1995년 41,262가구, 2000년 18,589가구의 가구주 소비자를 최종분석에 사용하였다. 주요 분석방법은 SAS의 빈도분석과 카이스퀘어 검정, ANOVA를 사용하였다. 본 연구의 결과 및 결론을 요약하면 다음과 같다. 첫째, 1995년과 2000년 사이의 금융환경변화의 영향력이 소비자 경제적 특성에 미치는 정도가 소비자 자산수준에 따라 다르다. 자산이 적은 소비자의 경우 금융환경변화에 따라 가계부채가 크게 증가하고 금융자산은 크게 감소하여 소비자 경제적 특성이 1995년보다 크게 취약해진 반면에, 자산이 많은 소비자의 경우 금융환경변화에 따라 가계부채가 감소하고 금융자산이 크게 증가하여 소비자 경제적 특성이 1995년보다 크게 개선된 것으로 나타났다. 따라서 자산이 적은 소비자들은 투자에 투입할 수 있는 금융자산액이 줄었기 때문에 상대적으로 투자로부터 얻을 수 있는 기대수익이 적다는 것을 알 수 있다. 그러므로 저자산 소비자들에게는 부채를 효율적으로 관리할 수 있고 금융자산에 투자할 수 있는 자산의 증가를 위한 투자전략이 필요하다. 둘째, 소비자의 자산수준에 따라 금융환경 변화에 대응하는 방식이 다르다. 즉, 금융환경이 변화함에 따라 고자산 소비자는 저축 및 신탁, 유가증권 등과 같은 비교적 위험자산의 투자비중을 높인 반면, 저자산 소비자는 저축성보험과 요구불예금의 투자비중을 크게 증가시켰다. 그리고 유가증권은 모든 자산계층에서 투자비중이 늘어난 것으로 나타났다. 즉 고자산 소비자는 금융환경 변화를 경험하는 동안 시장금리보다 높을 수익을 기대할 수 있는 유가증권 및 저축 및 신탁의 투자비중을 증가시키고 요구불예금과 사(私)금융 투자비중을 줄이는 등 적극적으로 대처행동을 취한 데 비해 저자산 소비자는 요구불예금 투자비중을 크게 늘리고 저축 및 신탁의 투자비중을 줄이는 등 비교적 소극적으로 투자행동을 취했던 것으로 나타났다. 따라서 향후 금융환경변화에 따라 소비자 투자의 효율을 증진시키기 위해서는 자산수준에 따라 차별화된 투자정보가 제공되어야하고 소비자 스스로 자신의 자산수준에 맞는 투자전략을 통해 금융환경변화에 적절히 대응해야 할 것이다. 셋째, 금융환경변화에 따라 다르게 대응한 자산수준별 소비자의 투자성과(총 금융자산 대비 투자수익 비중의 변화)는 다르다. 즉, 1995년에는 금융자산이 많을수록 높은 투자수익률을 나타냈으나 2000년에는 반대로 금융자산이 적을수록 높은 투자수익률을 나타내었다. 즉 저자산 소비자들은 97년 말 외환위기와 9.11테러 등의 주가지수가 크게 하락하는 금융환경 하에서 유가증권의 비중을 다른 계층보다 적게 증가시키고, 비교적 안전하지만 수익이 확실한 요구불예금 및 저축성 보험의 비중을 늘림으로써 투자수익률이 1995년보다 크게 증진된 것으로 나타났다. 결과적으로 금융환경 변화에 비교적 보수적으로 대처한 저자산 소비자들은 수익률이 크게 증진 된 데 비해, 적극적으로 대처한 고자산 소비자들은 수익률이 악화되거나 저자산 소비자에 비해 상대적으로 적게 증진되었다는 것을 알 수 있다. 이것을 1995년과 2000년 사이의 금융환경변화와 함께 해석할 경우, 요구불예금과 저축성보험과 같은 비교적 안전한 투자수단의 수익률은 위험한 투자수단보다 작지만 안정적으로 획득할 수 있는 반면, 주식과 같은 유가증권은 시장금리보다 높은 투자수익을 거둘 수는 있지만 실제 이 기간의 연평균 주가지수는 1995년 935.9에서 2000년 734.2로 크게 하락하여 오히려 큰 손실을 얻었음을 유추할 수 있다. 만약 1995년보다 2000년의 주가지수가 크게 상승하였다면 금융환경변화에 적극적으로 대처한 고자산 소비자는 엄청난 투자수익을 실현할 수 있었을 것이며, 이것은 소비자간의 경제적 불균형을 크게 확대시킬 수 있음을 생각해볼 수 있다. 따라서 본 연구의 결과는 1995년과 2000년 동안 금융환경변화에 보수적으로 대처한 소비자들이 오히려 효과적으로 투자대응을 한 것으로 나타났지만 주가지수가 오르는 경기회복기와 경기호황기에서는 이러한 소비자의 가계재무는 더욱 악화될 수 있기에, 소비자들에게 다양한 투자대안에 대한 이해를 도울 수 있는 교육과 정보, 그리고 이것들을 쉽게 접하고 참여할 수 있도록 돕는 제도적 보완을 제공하는 것이 필요하겠다.