소득위험이 가계 포트폴리오 구성에 미치는 영향

Abstract

본 연구는 소득위험이 가계 포트폴리오 구성에 미치는 영향에 대하여 실증분석 하였다. 한국노동패널조사자료(KLIPS: 1999~2005)를 이용하여 외환위기 이후 우리나라 가계 자산구성의 특징을 살펴보고, 가계가 직면하고 있는 소득위험을 추정하여 안전 금융자산 보유의 결정 요인을 분석하였다. 이를 검증하기 위해서 가계의 소득불확실성을 나타내는 소득위험 변수가 필요하다. 본 연구에서는 가계가 직면하고 있는 소득위험을 Carroll-Samwick(1997)과 유경원(2004)의 방법론을 이용하여 소득추정식으로부터 도출하였다. 그리고 항상소득을 구한 후 외환위기 이후 안전 금융자산에 대하여 실증분석을 하였다. 분석 방법으로는 OLS, Quantile 및 임의효과(random effects)추정기법을 사용하였다. 표본자료의 일관성을 유지하기 위하여 분석에 사용된 데이터의 표본은 KLIPS 1~8차를 모두 응답한 가구로 제한하고 그중 분가가구는 제외시키고, 농업 및 어업 종사자를 제외하고, 근로소득이 측정가능하며 실질 평균값이 0 이상인 가구만 선택하는 등, 총 1,364 가구를 표본대상으로 실증분석 하였다. 본 연구결과는 다음과 같이 요약된다. 외환위기 이후에도 외환위기 이전과 마찬가지로 가계가 직면하고 있는 소득 위험이 높을수록 더 많은 부분을 안전 금융자산에 투자하는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 유동성에 대한 예비적 수요이론이 언급하듯이, 자산보유에 있어서 소득의 불확실성이 증가할 경우 가계가 안전 및 유동자산의 보유를 확대한다는 점과 일치하는 것임을 알 수 있었다. 가계의 소득위험 이외에도 가구주의 나이 및 교육수준, 가구 구성원의 교육수준, 자녀의 수 등이 안전 금융자산 보유를 결정짓는 주요 요인인 것을 확인할 수 있었다. 본 연구의 결론에는 연구의 한계점 및 시사점을 논의하였으며 미래연구를 위한 여러 가지 제언을 하였다.;This research analyzed effects that the income risk had an influence on the allocation of household portfolio. This research reviewed the characteristics of household asset allocation in Korea. Income risk that households are facing was calculated and the determinant factors of safe financial assets possession were analyzed based on data of the Korea Labor and Income Panel Study(KLIPS: 1999~2005). It is necessary for variables of income risk to show the uncertainty of income for this analysis. This study led to income risk from income estimation that household confronted , by using Carroll-Samwick(1997) and methodology of Kyeongwon Yoo(2004). After gained the permanent income, it evidently analyzed the property of safe finance after foreign exchange crisis of Korea. As a method of analysis, estimation technique such as OLS, Quantile and random effects were used. In order to maintain the consistency of sample materials, the data samples used in analysis were limited to 1,364 households that answered all KLIPS from the first to eighth, excluded separated households and people who are working in agriculture and fishery, selected households that income can be measured, and value of actual average is over zero. This research suggests the following findings. It also showed after foreign exchange crisis of Korea that the higher household income risk was, the more safe financial assets were possessed. These findings are in line with the assumption of precautionary demand theory for liquidity that if uncertainty of income grows in relation to asset possession, families will increase their possession of safe and liquid assets in response to risk. In addition, the age and educational background of householder, the education of family member, and the number of children are main factor to determine the possession of safe financial assets. This research also discusses restrictions of the topic and makes some suggestions for future experimentation.