통화총량구성에 관한 연구

Abstract

비통화금융기관의 급속할 성장과 함께 기존통화자산과 대체성이 높은 자산이 대거 등장함에 따라 통화지표틀 구성함에 있어서 어떠한 통화자산을 포함시켜야 하는가, 그리고 이들 구성자산을 어떤 방식으로 합계해야 하는가 하는 문제가 나타나고 있다. 현실적으로 대체성이 높은 통화자산이 아주 다양하고 이 중 많은 자산이 여러가지 통화기능을 보유하고 있으므로 개별통화자산의 성격과 통화자산간의 상호관련성에 대한 규명이 이루어져야 할 것으로 생각된다. 이를 규명하기 위해서 수요함수체계접근방법에 의한 개별통화자산에 대한 수요행태를 분석하고 여기에서 얻어지는 여러가지 정보, 즉 통화자산의 소득탄력성, 가격탄력성, 그리고 통화자산간의 대체탄력성을 가지고 통화지표의 구성에 있어서의 문제점을 밝히고자 하였다. 따라서 본고는 우리나라 통화자산의 가격개념으로서 사용자비용을 도출하고 일부통화자산을 피셔이상지수를 사용하여 집계하고 소비자선택 이론에 입각한 수요함수체계에 의하여 우리나라 주요 통화자산의 상호관련성을 규명하였다. 분석결과 M1, 일반저축성예금(예금은행), 적부금성저축성예금(예금은행)은 점차 감소하는 추세이고 비통화금융기관예수금은 점차로 증가하는 추세를 갖고 있으며 통화자산간의 대체탄력성은 비교적 적은 것으로 나타나고 있어 완전대체탄력성을 전제로 한 단순합계방식에 의한 통화총량 구성은 문제가 있는 것으로 밝혀졌다. 또한 통화총량 구성자산에 있어서도 예금은행만을 대상으로 작성된 통화지표는 비통화금융기관과도 연계를 가져 실물경제의 동향을 보다 잘 설명할 수 있도록 수정되어야 할 것이다.;Simple-sum aggregation(the usual procedure) in justified when viewed in this frame work, only if the component assets are perfect substitues one for one. If this condition of perfect substitutability is violated, it is inappropriate to form a quantity index by giving an equal weight to each asset component. The basic idea of this study is to take an approach that takes account of the different degrees of "moneyness" possessed by the degree of substitutability of other monetary assets for money in the context of a flexible functional form model(with a minimum of undesirable restriction). The model used in derived from a microtheorectical framework - utilizing the demand system approach - in which an individual is considered to be the decision unit. In this model, instead of making assumption(such as symmetry or linear homogeneity) to justify the aggregation over individuals we test for the existence of the demand system by testing for regularity and integrability condition. The empirical results that I will report here ate two sorts. For on thing, there is the low degree of substitution among the monetary assets. This provide no justification for broad money measures and suggest that we can only identify the true monetary aggregate by testing for the necessary and sufficient separability conditions in the underlying utility function. For another, simple-sum aggregation that is justified only when component assets are perfect substitues for one have question.