株價起伏의 效率的 測定方法에 관한 硏究

Abstract

Generally, stock investors are concerned with the behavior of future stock price. In an effort to predict future stock price movements, two factors should be considered : one is future stock price level, the other is stock price volatility. The purpose of this thesis is to evaluate the measurement method for estimating the stock price volatility as an indicator of investment. To attain this objective, there are three new measurement methods for estimating the variance of stock price volatility. These are; 1. The measurement method of variance using a variety of stock price information such as opening price, closing price, high price and low price, instead of the traditional method only using the closing price. 2. The measurement method of variance by the transaction time, not calendar timer which is instrumentally interpreted b3r the transaction volume. 3. The measurement method of variance by the option formulas. Through the emirical investigation of measurement method for estimating the variance in the Korean stock market, we can draw some inferences as follows; 1. By gradully adding a variety stock price information, the efficiency of measurement grow bigger. 2. Transaction volume has a positive relation to the variance of stock price volatility. Moreover, the variance level is dependent upon the market state for the large firm in size and transaction volume. However these empirical results have a significant limit to generalize in the sense that empirical period is too short and selected sample's number is considerably small. Therefore this study is meaningful in the view of being examined, not only theoritically but also empirically, more efficient and informative measurement method for the estimating the variance of stock price volatility.;일반적으로 株式投資者의 관심은 미래주식가격의 움직임에 있다고 말할 수 있다. 未來 株價의 움직임을 전망함에 있어서 두가지 측면이 예측되어야 하는데, 하나는 미래의 주가수준이며 다른 하나는 株價의 起伏이다. 本 硏究의 目的은 投賚指標의 하나로 사용되는 주가기복에 대한 分散 測定方法을 評價하는데 있다. 本 硏究의 目的을 달성하기 위하여 다음의 세가지 새로운 株價起伏의 分散 測定方法에 대한 理論的 考察을 하였다. 1. 終價資料만을 사용하는 전통적인 方法과는 달리 주가의 多樣한 資料, 즉 始價, 高價, 低價 資料들을 추가한 分散 測定方法 2. 일반적 의미의 시간이 아닌, 去來量을 도구적 변수로 삼는 去來時間을 기준으로 측정되는 分散 測定方法 3.옵션 평가모형에 의한 分散 測定 方法 그리고 우리나라 주식시장에서의 株價起伏의 分散 測定方法에 관한 實證的 硏究를 통하여, 株價에 관한 情報를 점차로 추가시켜감에따라 測定의 效率性이 높아진다는 推論을 할 수 있었다. 또한 去來量과 株價變動의 分散이 正의 상관관계를 갖는 것으로 실증됨으로써 株價變動行態特性의 일면을 엿볼 수 있었다. 더불어 주식시장의 場勢에 따라 기업규모가 크거나 去來量이 많은 기업집단은 株價變動의 分散크기에서 차이를 보였다. 이는 주식시장의 움직임이 활발해지면 株價變動의 폭도 커짐으로써 그만큼의 위험을 수반하게 된다는 것을 의미한다. 그러나 실증기간이 짧았고 대상기업의 수가 적었다는 점에서 전체 시장에 대한 의미로 확대시키기에는 충분하지 않았음을 실증분석의 한계로 지적하였다. 그러므로 本 硏究는 전통적 주가변동의 分散測定方法에 비해 效率的이면서도 보다 의미있는 代案的 測定方法들을 理論的으로 고찰하여 보았다는 점에 意義를 둔다.