이동전화산업의 경쟁력 제고를 위한 단말기 보조금에 관한 연구

Abstract

본 연구는 이동전화산업의 과잉경쟁관계에서 단말기 보조금이 존재해야 하는 필요성과 여기에 수반되는 문제점을 파악하고 사업자 입장에서 그 해결책을 찾고자 하였다. 이를 위해 경쟁관계가 시작된 지 이제 2년을 지나는 시점에서 급격히 성장하는 이동전화산업의 특성을 반영하여 단말기 보조금이 기업가치에 미치는 영향을 기업가치평가법의 대표적인 DCF접근법의 이론을 기본으로 하여 접근하였다. 사업초기부터 현재까지의 과거 사업자들의 실적을 DCF접근법을 통해 분석 비교하였다. 이를 바탕으로 하여 10년의 예측기간을 두고 LG텔레콤의 사례를 DCF연구모형을 통해 분석하였다. 또한 연구모형의 두 변수인 단말기 보조금과 미래 가입자수의 밀접한 관계를 확인하기 위해 회귀분석을 실시하였다. 본 연구는 경쟁의 가장 핵심이 되어 왔던 단말기 보조금의 지급에 있어 기업가치 평가의 방법을 통해 미래 적정 보조금을 도출하는 방안을 제시한다. DCF 접근법의 적용 시 각 사업자들의 고려해야 할 특이성을 포괄하여 실증 분석에 중요한 요소를 고려하였고 DCF접근법을 통하여 특정 LG텔레콤의 기업가치를 실증적으로 분석하여 향후 단말기 보조금의 기업가치에 미치는 영향을 도출한다. 본 연구의 구성은 다음과 같다. 제1장의 서론에서는 연구문제와 연구목적, 연구범위 및 방법에 대해 기술한다. 제2장에서는 연구를 위한 이론적 배경으로서 기업가치평가의 분석도구인 현금할인접근법(DCF)에 대해 기술한다. 제3장 이동 통신 산업의 현황에서는 단말기 보조금의 필요성을 파악하고, 이와 함께 단말기 보조금이 초래하는 문제점을 제시한다. 그리고 과거 이동전화 사업자들의 실적을 DCF접근법을 통해 분석한다. 제4장 단말기보조금 연구모형에서는 회귀분석을 통해 설정된 변수들로 시나리오를 구성한다. DCF연구모형에 설정된 입력 변수군을 적용하여 기업가치평가의 실무절차를 실행한 후, 적정 단말기 보조금 수준을 도출한다. 제5장 결론에서는 시나리오 분석 결과와 함께 연구의 성과 및 한계점을 기술하고 향후 연구과제에 대해 고찰한다. 본 연구는 경쟁의 가장 핵심이 되어 왔던 단말기 보조금의 지급에 있어 기업가치평가의 방법을 통해 미래 적정 보조금을 도출하는 방안을 제시한다. 사례연구를 통해 실제로 DCF접근법을 적용해 봄으로써 향후 단말기 보조금의 기업가치에 미치는 영향을 도출하는데 그 의미를 둔다.;This study is conducted to observe the necessity of handset subsidy in highly competitive wireless telecommunication industry and to analyze the problems associated with the handset subsidy to propose remedies in the perspectives of service provider. In order to account for the high-growth characteristics of this industry, of which the full-fledged competition has been introduced only for the past two years, we have applied discounted cash flow(DCF) model to analyze the problems without receding from the fundamentals. The basis for this study was to analyze and compare five wireless service providers historic financial results by using DCF model. Based on the historic DCF model, we have forecasted pro-forma income statement and balance sheet for the period of 10 years for LG Telecom and the resulting free cash flow was discounted to arrive at an appropriate value of the company. In order to define the relationship between the procurement of new subscriber and handset subsidies offered by service operators, regression analysis was conducted in this thesis. This study proposes an appropriate level of handset subsidy by valuing the company with several assumptions. When applying DCF model, each companys unique characteristics were considered and the effects of handset subsidy on companys valuation were analyzed by actually conducting a valuation of LG Telecom. The structure of this thesis is as follows. In Chapter 1, an introductory chapter lists the topic, the purpose, the scope and the methodology of this study. Chapter 2 discusses the theoretical background of this study, describing the DCF based valuation tool. Chapter 3 discusses the need for the handset subsidy program and proposes the problems with the subsidy. This chapter also analyzes historical financial results of the wireless service providers using DCF. In Chapter 4, the handset subsidy model is constructed by running a regression with selected variables. Based on the resulting variables, DCF model was applied to get an appropriate value of handset subsidy. Chapter 5 contains the conclusion of our analysis and points out the constraints of this study and more importantly suggests future research topics in this area. The purpose of this study is to discover an appropriate level of handset subsidy - using a corporate valuation methodology. By using DCF analysis in several different set of cases, the effects of handset subsidy on the firm value was analyzed.