The Role of Hedge Funds in the Asian Crisis

Abstract

국제투기성자금이 국제금융위기의 초기단계에서 중요한 역할을 함에 따라, 핫머니에 대한 모니터링과 규제의 필요성에 대한 많은 논쟁이 이루어져 왔다. 특히, 높은 레버리지와 파생상품으로 가장 영향력 있는 단기 거래인 헤지펀드는 아시아 금융위기의 요인으로 비난받아 왔다. 따라서, 아시아 금융위기의 원인들에서 헤지펀드의 역할을 규명하는 것은 매우 의미있는 일일 것이다. 특히 금융자유화를 추구하고 있는 한국에서 투기성 자금의 영향과 바람직한 대응책을 모색하는 것은 더욱 가치있는 것이다. 본 연구는 다른 수준의 투기성 공격을 받온 두 나라 즉 태국과 한국에서의 금융위기를 비교연구하고자 한다. 태국은 1980년대 이후 금융 시장을 자율화하고, 많은 외국 자본을 받아들였다. 헤지펀드는 선전국에서 막대한 자본을 끌어 들여 신흥공업국에 투입하는 '캐리트레이드' 방식으로 태국 금융위기 발발에서 중요한 역할을 하였다. 그러나, 한국의 금융시장은 상대적으로 외국 자본에 폐쇄되어 있었던 바, 헤지펀드의 직 접적 공략은 받지 않았다. 한국의 금융위기는 타 아시아 경제위기국의 파급효과와 높은 부채 비율과 투명성 결여 등과 같은 구조적 문제에서 기인하였다. 범세계적 금융시장에서 헤지펀드의 공략을 피하기 위해 각국은 적정 환율의 유지, 충분한 외환보유고, 효율적이고 투명한 거시정책으로 건전한 경제를 갖추어야 한다. 게다가, 간접적으로 단기성 투기자금을 모니터링하거나 규제하기 위해 국제 사회는 상호 협력해야 한다. 본 연구는 헤지펀드의 비공개 특성으로 위기시 그 거래량에 대한 구체적 자료를 얻기 어려웠다. 보다 양질의 연구를 위해 헤지펀드에 대한 정보가 공개되어야 할 것이다.;As speculative money has played an important role in the early stages of international financial turmoil, many debates on the necessity of the regulation and monitoring of hot money have been conducted. In particular, hedge funds, the most influential short-term transaction with high leverage and derivatives, have been criticized as the main cause of the Asian financial crisis. It is therefore be worthwhile to examine the role of hedge funds in the Asian financial crisis. It may be particularly essential to discuss the effect of speculative money and desirable countermeasures in Korea where is process of financial market liberalization is taking place. This paper will compare the financial crises of two countries, Thailand and South Korea, which have different levels of speculative attacks. Thailand has liberalized its financial market and induced huge amounts of foreign capital since the 1980s. Hedge funds played an initial role through a huge amount of capital from developed countries, a carry trade strategy, in the financial crisis in Thailand. Korea's financial market has been relatively closed to foreign capital, however, so it wasn't affected directly by hedge funds. It resulted from the contagion effect and structural problems such as high ratio of debts, a lack of transparency, and so on. To avoid hedge funds' attack in the global financial market, each country should build up a stable economy with suitable exchange rates, sufficient foreign reserves, and an effective and transparent macroeconomic policy. Furthermore, the international community should cooperate in order to regulate and monitor the short-term speculative money indirectly. This paper has some constraints in examining the hedge funds' transactions in the crisis. It is difficult to obtain specific data on hedge funds due to the closure characteristics. Information on hedge funds need to be open and transparent in order to produce a more comprehensive paper.