VaR모형을 통한 국내금융시장의 위험측정 연구

Abstract

This study is to forecast substantial risk of the domestic financial market by measuring VaR of individual stock returns. According to previous studies, it was known that stock returns follow a normal distribution. but the following facts were found. The tail of the distribution of stock returns do not follow a normal distribution and it is formed thicker than the normal distribution. Studies on the extreme value distribution have been conducting in many ways. These are regarded as an important way of risk management. Therefore, I analyze whether estimation methods using various extreme value distribution model are applied to the domestic market or not. In this study, first, I estimate and compare VaR of individual stock returns using Riskmetics, GARCH model, Empirical Quantile, Extreme value theory. Second, to satisfy the universality, I select KOSPI200 and analyze the return index of KOSPI 200 representative of the domestic stock market in the same way.;본 연구는 급변하는 우리나라 금융시장의 개별기업 주가수익률의 VaR을 측정하여 국내금융시장의 실질적인 위험을 파악해 보는 것이다. 기존의 연구에 따르면 주식수익률은 정규분포를 따른다고 알려져 있다. 하지만 주식수익률 분포의 꼬리는 정규분포를 따르지 않고 정규분포보다 두터운 꼬리를 형성함이 발견되었다. 따라서 극단 치 분포에 대한 연구가 다방면에서 이루어지고 있으며 이는 위험관리에 중요한 방법으로 자리매김하고 있다. 이에 다양한 극단 치 분포 모형에 따른 VaR 추정방법이 국내 금융시장에도 적용이 되는지 궁금하여 실증분석을 해보게 되었다. 본 연구에서는 첫 번째로, VaR 추정방법인 Riskmetrics, GARCH모형, Empirical Quantile, Extreme Value Theory 을 이용하여 개별 주가수익률의 VaR추정하고 비교해 보았다. 두 번째로, 우리나라 주식시장을 대표하는 한국종합주가지수(KOSPI200)의 수익률지수를 동일한 방법으로 분석하여 결과의 보편성을 만족하고자 하였다.