기업지배구조가 R&D 투자와 CSR에 미치는 영향

Abstract

Corporate governance structure has increasingly been received attention in Korea since the IMF crisis. To enhance the firm’s transparency and responsibility, importance of firm’s corporate governance reform has been considered. Prior studies have studied a relationship between corporate governance, such as ownership structure(blockholder ownership, foreign ownership, institutional investor ownership ), board structure, CEO, and restructuring, R&D investment, M&A, performance, CSR (corporate social responsibility). This study attempts to find the relationship between corporate governance index and to consider shareholder value and stakeholders value such as, R&D investment, CSR, and the moderating effect of firm’s prior performance to find out how corporate governance structure functions in an economic crisis. The findings showed that corporate governance ranking was positively related with R&D investment and CSR. The result, further, demonstrated that firm prior performance moderated the relationship between corporate governance index and CSR. Implications for this study are as follows: First, prior studies have studied a relationship between parts of corporate governance and R&D investment and CSR. This study attempted to connect those fragments using the corporate governance index, which reflects the overall corporate governing structure, and had valid results. Second, prior studies have considered either stakeholder theory or shareholder theory, but this study considered both and found that healthy corporate governance has a positive effect on stakeholder value and shareholder value. Third, the findings suggest that there is no moderating effect of firm’s prior performance on the relationship between corporate governance and R&D investment, whereas the relationship between corporate governance and CSR was positively moderated by firm prior performance. This means if firm’s corporate governance structure is healthy, R&D investment is not influenced by firm’s prior performance and the firm continues investments. In CSR, however, even if corporate governance structure is healthy, if firm’s prior performance is low, CSR gets lower too.;한국은 1997년 외환위기로 인하여 IMF 이후 기업지배구조에 관한 관심이 높아지게 되었으며, 기업의 투명성과 책임성을 구축할 수 있도록 기업지배구조의 개선의 중요성에 대하여 인식하게 되었다. 기업지배구조 관련 선행 연구들은 기업지배구조의 단편적인 특성인 주식의 소유구조(대주주의 지분, 외국인지분, 기관투자자 지분), 사회이사의 구성(사회이사의 비중), 최고경영자(CEO)와 같은 기업지배구조의 단편적 특성이 사업구조조정, R&D 투자, M&A, 기업성과, CSR 등 과의 관계에 대한 연구들이 주를 이루고 있다. 하지만, 본 연구에서는 기업지배구조를 나타내는 단편적인 특성이 아닌 기업지배구조를 종합적으로 나타내는 기업지배구조 지수가 주주(shareholder)의 관점과 다양한 이해관계자(stakeholders)의 관점 두 가지를 반영한 변수인 R&D 투자와 사회적 책임(CSR)에 미치는 영향과 기업의 이전 성과의 조절효과를 통해서 기업지배구조가 복잡한 환경에서 어떻게 작동하는지에 대하여 알아보고자 한다. 연구 결과, 기업지배구조 지수와 R&D 투자와 기업의 사회적 책임(CSR)은 양의 유의한 관계를 보였으며, 기업 이전 성과의 조절효과는 기업지배구조와 사회적 책임(CSR)의 관계에 양의 유의한 관계를 나타내었다. 본 연구의 의의는 첫째, 기업지배구조 관련 선행 연구들에서 연구되어왔던 기업지배구조의 단편적인 특성들이 R&D 투자와 사회적 책임(CSR)에 미치는 영향에 대한 연구들 보다 기업지배구조를 종합적으로 나타내는 기업지배구조 지수를 이용하여 선행 연구보다 포괄적인 변수측정을 통해 보다 타당성 있는 연구결과를 얻었다는 것이다. 둘째, 기업지배구조 관련 선행 연구들은 주주, 혹은 다양한 이해관계자 한가지의 관점에 대하여 연구되었지만 본 연구에서는 주주와 다양한 이해관계자 모두를 고려하여 기업지배구조의 건전성이 주주와 이해관계자 모두에게 양의 유의한 영향을 준다는 연구결과를 밝혀냈다는 것이다. 셋째, 기업지배구조가 건전한 기업은 R&D 투자를 하는데 있어서 기업의 이전 성과와 관계없이 기업이 지속적인 투자를 하며, 사회적 책임(CSR)의 경우 기업의 이전 성과에 영향을 받는 것으로 나타났다. 이는 R&D 투자의 경우 기업 이전 성과와 관계없이 기업지배구조가 건전할 경우 기업의 장기적인 성장을 위해서 기업은 지속적인 투자를 한다는 것을 의미하며, 사회적 책임(CSR)의 경우 기업지배구조가 건전하더라도 기업의 이전 성과에 따라서 사회적 책임(CSR)이 기업 이전 성과가 좋을 경우 사회적 책임(CSR)이 높아지고, 기업 이전 성과가 낮을 경우 사회적 책임(CSR)이 낮아 지는 것으로 나타났다.