The effect of outside directors on earnings management: Evidence from Korea

Abstract

The purpose of this research is to review the effectiveness of outside directors. This study examines the relationship between the quality of outside directors and earnings management. To explore this effect empirically, earnings management is captured by proxies as Discretionary Accruals (DA) that is estimated using the modified-Jones Model (1995). The proportion of outside directors of the board of directors (OUT), the ratio of outside directors with financial expertise (EXP), the ratio of outside directors with CEO experience (CEO), and the ratio of outside directors with audit experience (AUD) are defined as independent variables. This research empirically uses and analyzes the samples of 341 firm-year during the four- period from 2000 to 2003. The firms are listed in the Korean Stock Exchange (KSE) and the Korean Securities Dealer’s Automated Quotation (KOSDAQ) at the end of each year. There is, however, an exception for financial institutions, banks, and insurance companies which discretionary accruals were not able to be calculated since their accounting method was different. The results of this research can be summarized as follows: First, the proportion of outside directors of the board of directors has a negative relation with a manager’s earnings management. Second, the ratio of outside directors who are financially professional positively affects manager’s earnings management. Third, the ratio of outside directors who has current and/or past CEO experience is associated positively with manager’s earnings management. Lastly, the ratio of outside directors who has current and/or past audit experience is negatively related to manager’s earnings management. This research shows the effect of outside directors’ characteristics on earnings management. The results enhance the importance of the design of outside directors’ characteristics of the board.;본 연구에서는 사외이사제도의 도입 이후 사외이사의 특성이 기업의 이익조정에 어떤 영향을 미치는지에 관한 실증분석을 하였다. 이를 통해 기업의 지배구조 개선을 목적으로 사외이사제도가 도입된 이후 그 실효성에 대하여 고찰해 보았다. 위의 연구를 수행하기 위해 종속변수인 재량적 발생액을 수정 Jones 모형을 통해 측정하였고 독립변수로 기업의 이사회 내 사외이사의 비율과 재무 전문성이 있는 사외이사의 비율, CEO 경력이 있는 사외이사의 비율, 감사 경력이 있는 사외이사의 비율을 사용하여 재량적 발생액에 영향을 미치는지에 대한 분석을 통하여 기업에 이익조정의 정도와의 관련성을 분석하였다. 그 결과로, 기업의 사외이사 비율과 감사 경력의 있는 사외이사의 비율은 이익조정에 음(-)의 영향력이 나타났다. 즉, 기업의 이사회 내 더 많은 사외이사가 있을수록, 감사 경력이 있는 사외이사가 더 많을수록 모니터링의 효과는 강해진다고 할 수 있다. 다른 결과는 이사회 내 재무 전문성이 있는 사외이사가 많을수록, 기업의 CEO 경력이 있는 사외이사가 많을수록 이익조정에 양(+)의 영향력이 나타났다. 이것은, 재무 전문성이 높은 사외이사가 많을수록, 또한 CEO 경력을 가진 사외이사가 많을수록 오히려 이익조정을 돕는 형태를 보인다고 할 수 있다.;本文针对独立董事制度的有效性进行了实证性研究。我们从独立董事制度和盈余管理的基础理论入手，把董事会内部独立董事所占比率，具有财务专业背景的独立董事比率，具有审计监督经历的独立董事比率，以及具有CEO经历的独立董事比率作为自变量，并把公司管理层的盈余管理作为因变量，探讨了独立董事自身所具有的特性对上市公司盈余管理的影响。 我们把可操控性应计利润作为代理变量，采用修正的琼斯模型(Modified Jones Model) 来计算上市公司的盈余管理。并以2000年至2003年间，在韩国证券交易所(KSE)以及韩国科斯达克证券交易市场(KOSDAQ)上市的韩国公司为对象，除去了其中因会计方法不同而导致难以测定其可操控性应计利润的企业，如金融机构，银行以及保险公司之后得到了341个符合本研究的样本。 经过分析得出董事会内部的独立董事所占比率对公司盈余管理存在着负面的影响。具有财务专业背景的独立董事比率以及具有CEO经历的独立董事比率，对公司盈余管理有正面的影响。而具有审计监督经历的独立董事比率则对公司盈余管理显示出了负面影响。 本研究通过揭示独立董事自身的特性与公司盈余操纵之间的关系，旨在加强对董事会内部的“独立董事”制度设计的重要性的认识。