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An Assessment of Volatility Transmission of Stock Index Futures Returns

Title
An Assessment of Volatility Transmission of Stock Index Futures Returns
Authors
강재란
Issue Date
2009
Department/Major
대학원 수학과
Publisher
이화여자대학교 대학원
Degree
Master
Advisors
김선영
Abstract
This paper applies the generalized Autoregressive Conditional Heterosce-dasticity (GARCH) volatility estimation model to the temporal dynam-ics of conditional volatilities and correlations across international index-futures markets. We adopt the BEKK(named Baba, Engle, Kraft, and Kroner) procedure to intraday returns from the index futures which include the Korea Stock Price Index 200 (KOSPI 200) traded on the Korea Exchange (KRX), Standard & Poors 500 (S&P 500) traded on the Chicago Merchantile Exchange (CME), and Nikkei 225 stock mar-ket index traded on the Osaka Securities Exchange (OSE). Our study present the comovement across index-futures markets and the dynamic linkage among international stock indices. The empirical results demon-strate that there exist time-varying conditional volatilities and condi-tional correlations across index futures.;이 논문에서는 인덱스 선물 시장에서의 한국, 미국, 일본 간의 조건부 변동성과 조건부 상관관계에 대해서 연구한다. 시간가변적인 조건부 분산행렬을 만들기 위해 multivariate GARCH모형을 사용하고, 그 중 BEKK 모델을 적용하여 데이터들의 시간가변적 조건부 변동성, 상관관계를 계산함에 있어서 positive definite 조건을 만족할 수 있도록 하였다. 한국의 KOSPI 200 인덱스 선물지수, 미국의 S&P 500 인덱스 선물지수, 그리고 일본의 Nikkei 225 인덱스 선물지수를 사용하여 실험한 결과, S&P 500 지수가 상대적으로 KOSPI 200, Nikkei 225 지수에 비해 다른 지수에 미치는 영향이 매우 큰 것을 보였다. 그 중 특히, KOSPI 200에 미치는 효과가 상당히 크다는 결과를 보였다.
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