公示强化 規程에 關한 硏究

Abstract

The purpose of this study is to investigate the disclosure records of the trading market and to inspect how the regulation concerned with disclosure affect the stock price in Korea securities market. To the accomplishment of this purpose, the detailed research procedures are as follows: First, the system requirements and contents of the corporate disclosure are observed, and disclosure records of the trading market are investigated. Second, the revision contents of The Securities and Exchange Law and The Securities Listing Regulation are summarized. Third, the existing empirical articles related to the effects of The Securities Act of 1933 and The Securities and Exchange Act of 1934 in America securities market are presented. Fourth, it is inspected how the regulation concerned with the disclosure affect stock price in Korea securities market. The 6th revision of The Securities Listing Regulation, the 9th revision of The Securities and Exchange Act, and the 22th revision of The Securities Listing Regulation are selected for the subjects of research. The Market Excess Return by the strengthened disclosure regulation is obtained by using Mean Adjusted Return Method. Test of significance is executed by t-approval statistics of cummulative market excess return. The empirical evidence shows that the strengthened disclosure regulation affected the daily cumulative market excess return, but not affect the monthly cumulative market excess return. The results of the daily cummulative market excess return under the market situation were as follows: ⅰ)When the market situation was stable, the strengthened disclosure regulation made the stock price rise. ⅱ) when the situation was ascendant, the strengthened disclosure regulation made the stock price decline. But the results of this study are insufficient to verify the effects of the strengthened disclosure regulation. Therefore, it is more necessary to study the effects of the strengthened disclosure regulation.;우리나라 증권시장에서 투자자보호와 효율적인 자본분배을 위하여 공시가 강화되고 있는 바, 본 연구는 유통시장의 공시실적을 살펴보고, 공시관련규정이 어떤 영향력을 갖고 있는가를 검증하는데 목적이 있다. 이와같은 연구목적을 달성하기 위한 구체적인 연구과정은 다음과 같다. 첫째, 우리나라 기업공시제도의 체계, 대상 및 내용을 개관하고 유통시장의 공시실적을 파악한다. 둘째, 우리나라 공시관련규정 중 증권거래법과 유가증권상장규정의 개정내용을 요약한다. 셋째, 미국의 증권시장에 있어서 1993년 '증권법'과 1934년 '증권거래법'의 영향에 관한 기존의 실증적 연구를 제시한다. 넷째, 우리나라의 공시강화규정이 증권시장에 미친 영향에 관한 실증적 연구로, 유가증권상장규정 6차개정, 증권거래법 9차개정 그리고 유가증권상장규정 22차개정을 분석대상으로 하였으며, 공시강화규정으로 인한 시장초과수익률은 평균조정수익률법(Mean adjusted return method)을 사용하여 구하였고, 누적시장초과수익률에 대한 t검정통계량으로 유의성 검증을 실시하였다. 연구의 실증결과, 공시강화규정이 월별누적시장초과수익률에는 영향을 미치지 않지만 일별누적시장초과수익률에는 체계적인 영향을 미침으로써, 일시적인 효과는 가지고 있다고 볼 수 있고, 일별누적시장초과수익률의 결과를 시장상태와 관련지어 볼 때, 시장상태가 안정국면에 있을 때의 공시강화규정은 주가를 상승시키고, 상승국면의 시장상태에서 취해지는 공시강화규정은 주가를 하락시키는 것으로 보인다.