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公開買受制度에 관한 硏究

公開買受制度에 관한 硏究
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대학원 경영학과
이화여자대학교 대학원
Recently, Korean capital market has been rapidly growed to owe the stock market under boom conditions. The extension of initial public offering and the development of capital markets brought the diversification of corporate stocks. As a result of this, conflict of interests can exist among the each persons interested. Therefore, according to develop the corporation and capital market, efficient mechanism to solve the problem of conflicting interests have to ready. The purpose of this study is to analyze the economies of tender offers through the market pricing structure as the efficient mechanism to solve such a problem of conflicting interests, and examine the effect of tender offers. For this purpose, this study accomplished both of literature review and case study. As the result of literature review, tender offers provide the synergy effect, signalling effect, tax effect, coinsurance effect, and decreasing effect of agency cost. In case study, first, this study analyzed an American corporate takeover market that tender offers are being done most actively. Second, this study surveied the fonder offer cases of European and Japanese corporation. Also, this study analyzed UBO(Leveraged Buyout) as the strategy of tender offer. On the other hand, tender offer has not bean done up to now in Korea since the Korea Securities Exchange Law has introduced tender offer at reform time of Securities Exchange Law in 1976. But, hereafter, tender offer is expected to activate in Korea due to the extension of Korea corporate abroad advance, reorganization of the industrial structure for high-grade of the industrial structure, regulation relaxation for the foreign corporation in Korea.;최근 몇년동안 지속적인 호황장세에 힘입어 우리나라 자본시장은 급속한 성장을 보였다. 기업공개의 확대 및 자본시장의 발달로 기업의 주식은 일반투자자들에게 널리 분산되었으며, 이로 인해 각 이해관계자들간의 이해상충문제가 발생할 수 있다. 따라서 기업과 자본시장이 발달함에 따라 이해상충문제를 해결할 수 있는 효율적인 장치가 마련되어야만 한다. 본 연구의 목적은 이러한 이해상충문제를 해결할 수 있는 효율적인 장치로서 시장가격기구를 통한 공개매수방법의 경제성을 파악하는 것으로, 이 공개매수가 어떠한 효과를 제공하는가를 살펴보는데 있다. 이를 위해 본 연구에서는 문헌연구법과 사례연구법을 사용하였다. 문헌연구에서 살펴본 결과, 공개매수는 시너지호과(synergy effect), 신호효과(signalling effect), 세금효과(tax effect), 위험공동부담효과(coinsurance effect), 대리인 비용(agency cost) 감소효과 등의 경제성을 갖는다. 또한 사례연구에서는 먼저 공개매수가 가장 활발히 전개되고 있는 미국의 기업인수시장을 분석. 파악하였으며, 다음으로 유럽. 일본기업의 매수사례를 조사하였다. 또한 매수전략으로서 LBO(Leveraged Buyout) 방법을 분석하였다. 한편, 우리나라에서는 1976년 증권거래법 개정시에 공개매수제도를 처음 도입한 이래 현재까지 공개매수가 행하여진 것은 한 건도 없으나, 기업의 해외진출 확대, 산업구조의 고도화를 위한 산업구조의 재편 추진, 외국기업의 국내진출에 대한 규제완화 등 대내외적인 여건변화를 감안할 때, 우리나라에서도 공개매수가 활성화되리라고 예상된다.
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