지분법 평가 이익정보의 유용성에 대한 실증연구

Abstract

본 연구는 피투자회사에 중대한 영향력을 행사할 수 있는 투자주식(이하 지분법적용대상 투자주식)의 회계처리와 관련한 개정의 효과를 검토하는 것을 목적으로 한다. 1998년 12월 기업회계기준에서 개정된 지분법강제화 이후 자본시장에서 지분법평가 이익정보를 어떻게 받아들이고 있는지를 검증함으로써 지분법강제화의 초과를 평가하고자 한다. 본 연구는 자본시장회계연구에서 회계정보의 유용성 평가를 위하여 광범위하게 사용되고 있는 회계정보의 가치적합성(value relevancy) 검증 즉, 회계정보가 주식가격형성에 영향을 주는가의 여부를 관찰하였다. 구체적으로, 본 연구에서는 관련연구를 채택하여 지분법평가손익정보의 유용성 여부를 판단하고자 한다. 기업이 투자지분을 지분법으로 평가한 회계처리의 적합성을 판단하는 것이므로 지분법평가손익이 반영된 회계이익이 당해 기업의 주가변화를 얼마나 잘 설명하는지를 관찰하였다. 지분법평가손익의 정보효과는 기업의 주가수익률과의 관련성을 통해 검증하였는데, 연구모형1과 연구모형2를 이용하여 지분법평가손익의 정보효과에 대한 유의성 검증을 하였고, 연구모형1과 1-2, 연구모형2와 2-1를 이용하여 지분법평가손익의 정보효과에 대한 증분설명력을 분석하였다. 연구모형1은 회계이익과 주가수익률의 관계를 설명하는 전통적인 모형에 근거하였는데, 회계이익을 ERN_(i, t) (지분법평가손익제외 당기순이익)과 △EGL_(i, t) (지분법평가손익)으로 분할하였다는 특징이 있다. 연구모형2는 배당평가모형 및 회계이익가치평가모형에 근거하여 주가수익률을 설명하는 통제변수로 순자산장부가액의 변화와 배당금변수를 추가하였다. 자료수집은 한국상장협의회의 TS-2000과 PRIMARK사의 Datastream을 이용하였고, 이러한 실증분석은 전체기업 및 제조업과 금융업의 하위 표본에 대하여 실시하였다. 실증분석 결과, 두 가지 분석에서 모두 전체기업과 제조업에서는 지분법 평가손익과 주가수익률이 양(+)의 상관관계를 가지고, 당기순손익에 추가적인 정보효과를 가져 지분법평가손익이 회계정보로서의 유용성을 가지는 것으로 나타나 연구가설이 채택되었으나, 금융업에서는 이와는 반대의 결과를 얻게 되어 가설을 채택할 수 없었다.;The purpose of this paper is to review the effect of the changes in accounting rules on Investment in Equity Securities. Since the December, 1998, the equity method of accounting is reinforced in Korean GAAP. This paper evaluates the usefulness of the equity method of accounting by testing the stock market's reactions to the income informations through the new accounting rules, and contains the test of value relevancy of the accounting informations. The usefulness of the information from the equity method of accounting is tested with the relationship between the accounting information and the stock returns, specificly with the study model 1 and the study model 2. The increasement of the explanation from the information effect of the equity method of accounting is analyzed with the study model 1, 1-2 and the study model 2, 2-1. The study model 1 is based on the traditional model on the relationship between the accounting income and stock returns. The characteristic of this model is that the accounting income separated into ERN(Net income except for Gain or loss on valuation using equity method of accounting) and △EGL(Gain or loss on valuation using equity method of accounting). In the study model 2, the changes of the common stocks and dividend variable are considered to explain the stock returns. The data used in this paper are collected from TS-2000 of the KLSA(Korea Listed Companies Association) and Datastream of PRIMARK. The result from the research shows positive correlation between Gain or loss on valuation using equity method of accounting and the stock returns, which means the hypothesis of information effects accepted in the manufacturing industry. In financial industry, the result from the research shows the opposite outcome, which means the hypothesis rejected.