韓國의 景氣變動과 金融政策

Abstract

The monetary policies of a nation, as a whole, is closely related with the all-inclusive economic flow, and proper policy complied with the economic flow plays a decisive role in the achievement of economic goal by reducing extent of business fluctuations. Generally, the management of all-inclusive economy of a nation intends to achieve economic goal of price stabilization, economic growth and full employment,etc., through proper monetary management. However it is very hard to harmonize politic means and the goals because economic goals could be turned to different directions by the politic measures. But most of all, it is even more important that the policy auathorities grasp the flow and directions of business as it is, because, with the flow of business ignored, if business adaption policy is performed, the extent of business fluctuations can not but be widened later on. Even though monetary policy can not control business, we can't ignore the effect on business. Therefore, it's very important that monetary policy should be carried out properly in accord with the situations of business. In this thesis, I analized and evaluated the economic policy basis of business men and fluctuations of monetary policy of the 3rd, 4th and 5th Republic separately, according to the each economic situation in Korea. This study discussed the actual operating basis of monetary policy drown by its policy makers and fluctuation process of monetary policy according to the situations of business cycle, while existing studies on Korean monetary policy had stressed on the theory or dissussed focusing on microscopic change development of policy itself. The result of the study is as follows: Monetary policies of the 3rd Republic in 1970's carried out the low interest and expanding policy, ignoring the business fluctuations under the growth-centered policy basis to expand cycle fluctuation. The policies of the 5th Republic economic team was that price stabilization or balanced developement of each economic part was maincurrent and, as a whole, it was carried out properly in accord with economic basis to vitalize our economy. But monetary policies of the 6th Republic economic team was not fit for the time of execution and lacked by consistancy, consequently, it brought about the price-rise and economic stagnation--that is, Tai, Wan Seun economic team that set sail with the renovation system in 1972 met with slow-down of growth rate and stagnation condition, so they coulldn't but perform steps to stimulate the economy through policy of low-interest, easy-money. This policy had been continued to achieve economic growth rate under the condition of high-price level untill when Nam, Deuk Woo team appeard in September, 1974. However, though Shin, Hyun Hwak and Lee, Han Bin economic teams that appeared in 1979 and'80 focused on price stabilization basis through tight money policy of high-interest, it made them record minus growth-rate of economic stabilization because of a unfitpoint of time of operations. Since then, Shin, Byung Hyun economic team which set sail with the 5th Republic in the condition of political uneasiness, business stabilization and high-price, intended vitalization of economy, focusing on control of inflation through low wage-policy. This policy had been maintained from Kim, Joon Seuing economic team(January, 1982) to Shin, Byung Hyun economic team(october, 1983) which re appeared again until they succeeded in the recovery of price stabilization and economic growth rate. With turning into January, 1986, as Kim, Man Jei economic team carried out growth policy, bearing the problem of settlement of stability basis and three-low-conditions of low-oil-price, low-wage and low-doller, our economy brought upon 12% of year growth which is the most prosperous condition that we ever had. Chung, Min Yong economic team that entered in mid of 1987 focused on stabilization of price and succeeded. But, Na, Woong Bai economic team that entered in with the 6th Republic in 1988 motivated the after-effects of overheating, such as price-rise of real estate, by posing a halfway attitude of stabilization and growth. By attempting the reform of real-name systems under policy of stabilization, Cho, Soon economic team(December, 1988) decreased exports and lowered the growth rate to 6%. Lee, Seung Yoon economic Team, by carrying out growth-centered economic policy suddenly, brought forth side effect like the overheating speculative investment in real estate and price-rise considerably. Cho, Kak Kyu economic team that entered in February, 1991, succeeded in stabilization of price by using stabilization policy, but owing to the after-effects caused by falures of Previous economic teams, Korean economy has fallen into 3% growth of stagnation swamp.;일국의 금융정책은 전체적인 거시경제흐름과 밀접한 관계를 갖고 있으며, 경기흐름에 따른 적절한 금융정책은 경기변동의 진폭을 줄임으로써 경제목표 달성에 큰 역할을 한다. 일반적으로 일국의 거시경제운용은 금융정책의 적절한 운용을 통해 물가안정, 경제성장, 완전고용 등의 경제목표를 달성하고자 한다. 그러나 경제목표들은 정책 수단에 따라 서로 상이한 방향으로 움직일 수 있기 때문에 정책수단과 목표를 조화시켜 나간다는 것은 여간 어려운 일이 아니다. 그러나 무엇보다도 정책당국은 경기의 맥을 읽고 그 방향을 제대로 파악하는 것이 가장 중요하다. 왜냐하면 경기 흐름을 무시하고 경기순응정책을 시행한다면 경기변동의 진폭은 추후에 더욱 커질 수밖에 없기 때문이다. 금융정책이 경기를 좌우할 수는 없지만, 경기에 많은 영향을 주는 것은 두말 할것도 없다. 그러므로 금융정책이 경기국면에 따라 적절하게 시행되는 것이 무엇보다 중요하다. 본 논문에서는 우리나라의 각 경기변동에 따른 제 4·5·6 공화국별 경제팀들의 경제정책기조와 금융정책의 변동을 분석 평가해 보았다. 한국의 금융정책에 대한 기존의 연구들이 이론에 치중되어 있거나 정책자체의 미시적 변동추이를 중심으로 논의된 데 비해 본 논문은 실제 정책입안자들의 금융정책의 운용기조와 경기순환국면에 따른 금융정책의 변동과정을 논의하였다. 연구결과는 다음과 같다. 1970년대의 제 4 공화국 경제팀의 금융정책은 성장 위주의 정책기조 아래 경기변동을 무시한 저금리 정책, 확장정책을 추진하여 경기의 순환변동을 더욱 확대시켰다. 1980년대의 제 5 공화국 경제팀의 금융정책은 물가 안정이나 경제 각 부문의 균형 발전이 정책기조의 주류를 이루어 금융정책이 대체로 경제기조에 맞게 추진되어 우리경제에 활력을 주었으나, 제 6 공화국 경제팀의 금융정책은 시행시점이 맞지않고 일관성이 결여되어 물가상승과 경기침체를 초래 했다. 즉 1972년 유신체제의 성립과 함께 출범한 태완선 경제팀은 성장률 둔화와 침체국면을 맞이하여 저금리의 금융완화정책을 통한 경기부양책을 폈으며, 이같은 정책은 1974년 9월에 등장한 남덕우 경제팀까지 이어져 고물가 수준하에서의 높은 경제성장률을 달성했다. 그러나 1979년과 80년에 등장한 신현확 경제팀과 이한빈 경제팀은 고금리의 금융긴축정책을 통하여 물가안정기조에 주력하였으나 시행시점이 맞지 않아 극심한 경기침체와 負의 성장률을 기록했다. 그 후 정치불안, 경기침체, 고물가속에서 5공화국과 함께 출범한 신병현 경제팀은 저임금정책을 통한 인플레 억제에 주력하는 가운데 경기활성화를 도모했고 이같은 정책은 1982년 1월 김준성 경제팀에 이어 1983년 10월에 다시 등장한 신병현 경제팀까지 이어져 물가 안정과 경제성장률의 회복에 성공했다. 이어 1986년 1월에 들어선 김만제 경제팀 은 안정기조정착과 저유가, 저금리, 저달러의 3저현상을 등에 업고 성장정책을 추진함에 따라 우리경제는 연 12% 성장이라는 유례없는 호황을 맞이했고, 1987년 중반에 들어선 정인용 경제팀은 물가안정에 주력해 성공을 거두었다. 그러나 1988년 6공화국과 함께 들어선 나웅배 경제팀은 안정과 성장의 중도입장을 취하면서 부동산 가격상승 등 경기과열 후유증을 유발했고, 1988년 12월에 등장한 조순 경제팀이 안정정책하에 금융실명제 등 제도개혁을 시도하면서 수출이 줄어들고 경제 성장률이 6%대로 하락했다. 1990년 3월에 기용된 이승윤 경제팀은 급작스럽게 성장위주의 경제정책을 실시하면서 부동산투기 과열, 물가상승 등 부작용을 상당히 초래했으며 1991년 2월에 출범한 최각규 경제팀은 안정화시책을 추진, 물가안정에는 성공했으나 직전 경제팀들의 정책실패로 인한 후유증으로 우리 경제는 성장률 3%라는 극심한 침체의 늪에 빠졌다.