貯蓄性預金 및 類似金融資産의 貨弊性에 關한 硏究

Abstract

非通貸金融機關의 急速한 成長과 함께 이들이 取扱하는 각종 金融資産들은 貨幣代替財로서의 性質이 두드러지게 되었고, 預金銀行이 取扱하는 預金들이 비해 이 資産들에 대한 保有誘因은 점점 增大되는 추세를 보여주고 있다 따라서 現金通貨와 預金銀行 預金의 非通貿金融機關 金融資産으로의 移動이 야기되고 있으며, 이는 政策當局이 시행하는 政策의 有效性을 떨어뜨리는 방향으로 作用하게 된다. 한편, 預金銀行에서 取扱하는 각종 預金들의 特性도 다양화되고 있으며, 특히 貯蓄性預金의 경우에는 要求拂預金과의 차이가 거의 없고 오히려 金利面에서 우월한 預金種類들이 많이 開發되었다. 이러한 현상들은 通貨指標의 설정에 상당한 어려움을 줄 것으로 예상된다. 따라서 本 論文은 貿幣와 密接한 代替關係에 있다고 예상되어왔던 각종 金融資産들의 貨幣性을 實證分析을 通하여 알아보고 그 결과에 대한 對應方案을 찾아보고자 하였다. 각 金融資産들의 貨幣에 대한 代替彈力性을 貨幣性의 尺度로 삼고 實證分析을 행한 결과, 다른나라에서의 先行 硏究結果들 보다는 작지만 상당한 크기의 貨幣性을 보여주었고, 이는 函數關係에 대한 安定性 검정에 의해 뒷받침되었다. 따라서 金融資産間의 移動으로 인한 通貨政策에의 교란현상이 어느 정도 클 것으로 판단되므로 預金銀行만을 대상으로 작성된 通貨指標는 非通貨金融機關과도 연계를 가져 實物經濟의 동향을 보아 잘 설명할 수 있도륵 수정되어야 할 것이다.;The purpose of this thesis is to estimate the degree of moneyness of financial assets, and to evaluate the impact of nonbank financial intermediaries on the effectiveness of monetary policy and suitability of money indicators, using the quarterly data of Korea for the period of 1974.Ⅰ - 1086.Ⅲ. The major results of this study based on methods of Chetty's type are as follows: First, the moneyness of assets such as time and savings deposits (household ) , nonbank financial intermediary liabilities and corporate bonds is comparatively high. But as time and savings deposits violate the stability condition frequently, time and savings deposits are divided into two parts : one is the time and saving deposit proper which has a specific future maturity date and the other is the time and savings deposit which has the nature of demand deposit such that it has no maturity date and can be withdrawn without prior notise, and their moneyness is reestimated. The degree of substitutability of these assets with money as measured by the elasticity of substitution are found to be in the following order : the first is time and savings deposits of the nature of demand deposit, the second is corporate bonds, the third is nonbank financial intermediary liabilities and the last is the time and savings deposits proper. Second, it is found that these demand functions satisfy the stability tests. Based upon these empirical results, it may be said that he Korean nonbank intermediaries significantly reduce the effectiveness of the traditional monetary policy. And, money indicators(especially M_(2)) should be redefined as Chetty's methods that used the weighted avrage of major money substitutes. Moreover, as the growth of nonbank financial intermediaries in Korea is quite remarkable most recently Korean monetary authority should pay attention to the developments of nonbank financial intermediaries and to their roles in affecting the demand for money and to the amendament of money indicator reflected in financial variation.