P*모형을 이용한 인플레이션 압력추정

Abstract

본 연구의 목적은 1986년 1분기에서 2004년 4분기까지의 분기별 시계열 자료를 이용하여 실제물가수준과 장기균형물가수준의 차이인 물가갭(price gap)이 인플레이션압력을 유발시킨다는 P*모형으로 우리나라의 경우를 실증분석하는 것이다. P*모형은 화폐교환방정식에서 도출되었으며 MV=PY에서 사용된 변수는 통화량(M)은 M1, M2, M3이고 물가(P)는 GDP deflator, 산출량(Y)는 실질 GDP, 화폐유통속도(V)는 화폐교환방정식에서 도출하였다. 3개의 다른 통화지표 중 어떤 통화지표가 인플레이션과 가장 밀접한 관계가 있으며 물가갭이 인플레이션 압력에 영향을 주고 있는지를 살펴보았다. 특히 외환위기를 감안하여 시계열 자료의 문제점을 해결하기 위해 챠우검정(Chow test)를 실시하여 Structure break point를 설정하고 더미변수를 감안한 인플레이션 압력을 추정하였다. 장기균형물가수준(P*)과 잠재GDP(Y*) 그리고 장기균형유통속도(V*)의 도출을 위해 Hodrick-Prescott filter 방법을 이용하였다. 본 논문의 추정결과는 통화지표 중 광의의 통화지표인 M3가 인플레이션과 가장 관련이 높은 것으로 나타났으며 1998년 2분기를 기점으로 외환위기 이후 P*모형은 기존과는 달리 설명력이 떨어지는 것으로 나타났다. 즉, IMF이전에는 물가갭에 의한 인플레이션 압력이 존재하는 것으로 나타났으나 IMF 이후에는 P*모형이 인플레이션을 분석하는 도구로서 유용하지 못함을 시사하고 있다.;P*Model is a model based on the theory that inflation gap(P*-P) induces inflation pressure in the longterm since the real price level(P) converges to the longterm equilibrium price level(P*). This paper discusses if P* model best explains the causes of inflation in Korea, along with other causes that arouse inflation. With data of Korea from 1989 to 2004, Hodrick-Prescott filter was used to calculate the longterm trend and regression analysis was conducted as to estimate inflation pressure using equations. Estimated equation of inflation pressure was produced from the equation 'MV=PY'. Each variables had M1,M2, and M3 as monetary index;GDP deflator as price level(P);real GDP as Y; and V was calculated from the equation 'MV=PY' . In particular, considering Korean financial crisis in 1997 and 1998, dummy variables such as 0(before IMF) and 1(after IMF) were used to the estimated equation of inflation pressure, with the second quarter of the year 1997 as structure break point of Chow-test. In consequence, before the financial crisis, P* model which says that inflation gap causes inflation pressure explains much of the Korea's situation in the case of M2 and M3. However, after the financial crisis, variables in inflation gap side has negative number so to have the opposite result. So analysis of the cause should be conducted since inflation gap no more explains inflation due to the economic structural change after the financial crisis. But further study needs more time and more data analysis so that it should be left out to be exploited in the future.